Automated Market Maker (AMM)

Was ist ein Automated Market Maker (AMM)?

Ein Automated Market Maker (AMM) ist eine Art dezentrales Börsenprotokoll (DEX). Es nutzt einen mathematischen Algorithmus, um den automatischen Handel mit Assets zu erleichtern, wodurch der Bedarf an traditionellen Market Makern und Orderbüchern entfällt. Im Gegensatz zu konventionellen Börsen, bei denen Käufer und Verkäufer zusammengebracht werden, um Preise zu ermitteln, verwenden AMMs einen formelgesteuerten Ansatz, bei dem die Handelspreise algorithmisch abgeleitet werden. Diese Innovation ist ein wesentlicher Bestandteil des aufstrebenden Bereichs der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) und bietet eine demokratischere Trading-Umgebung, die offen, transparent und für jeden mit Internetzugang zugänglich ist.

AMMs sind einzigartig, weil sie vollständig auf die vom Nutzer bereitgestellte Liquidität angewiesen sind, um zu funktionieren. Die Teilnehmer, die so genannten Liquiditätsanbieter, zahlen Mittel in Liquiditätspools ein. Im Gegenzug erhalten sie oft Gebühren aus dem Trading oder andere Anreize wie Prämien aus dem Yield Farming. Dieses System bietet nicht nur eine Plattform für den Handel, sondern auch Anreize für Nutzer, zur Liquidität beizutragen, so dass das Ökosystem rund um die Uhr flüssig und funktionsfähig bleibt.

Wie funktioniert ein Automated Market Maker (AMM)?

Der Kernmechanismus eines AMM umfasst Liquiditätspools und einen vordefinierten Preisbildungsalgorithmus. Liquiditätspools sind im Wesentlichen Reservoirs von Token, die in einem Smart Contract gesperrt sind. Diese Pools dienen als Marktplätze, auf denen Trades stattfinden. Jeder kann ein Paar Token in einen Pool einzahlen, und das Verhältnis dieser Token bestimmt den Anfangs-Preis. Dieser Einzahlungsprozess trägt dazu bei, das Market Making zu dezentralisieren und ermöglicht es praktisch jedem, ein Liquiditätsanbieter zu werden. Dies steht in starkem Kontrast zu traditionellen Finanzsystemen, die zentralisierte Vermittler oder bestimmte Finanzunternehmen benötigen, um Trades zu ermöglichen.

Wenn ein Trade ausgeführt wird, bestimmt der Preisfindungsalgorithmus - in der Regel so etwas wie die Formel für das konstante Produkt 𝑥∗𝑦=𝑘 - automatisch den Preis der Assets. Diese Formel stellt sicher, dass der Gesamtwert konstant bleibt, auch wenn sich die Anzahl der einzelnen Spielsteine ändert. Infolgedessen passen sich die Preise je nach Angebot und Nachfrage innerhalb des Pools an. Dieser automatisierte Ansatz ermöglicht ein kontinuierliches und effizientes Trading, ohne dass ein Orderbuch oder menschliches Eingreifen für den Abgleich der Trades erforderlich ist, wodurch der Prozess erheblich rationalisiert wird.

Ein wesentliches Merkmal von AMMs ist der erlaubnisfreie und dezentrales Trading, das sie ermöglichen. Jeder, der Zugang zum Netzwerk hat, kann mit dem Liquiditätspool interagieren, Trading betreiben oder Liquidität bereitstellen. Dieser offene Zugang unterscheidet sich deutlich von der traditionellen Finanzwelt, in der Handelsplätze oft mit Eintrittsbarrieren versehen sind. Da diese Trades über Smart Contracts auf einer Blockchain abgewickelt werden, verfügen sie außerdem über Eigenschaften wie Transparenz, Sicherheit und Zensurresistenz, die für dezentrale Anwendungen charakteristisch sind. Nutzer sollten sich jedoch der potenziellen Risiken wie etwa eines unbeständigen Verlusts bewusst sein und die Auswirkungen großer Trades auf die Marktpreise aufgrund der begrenzten Größe des Liquiditätspools berücksichtigen.

Automated Market Maker (AMM) vs. Orderbuch-Modell

Automated Market Makers (AMMs) und Orderbuch-Modelle bieten unterschiedliche Rahmenbedingungen für die Erleichterung von Trades auf dem Kryptowährungsmarkt. AMMs arbeiten dezentral und verwenden Liquiditätspools und vordefinierte mathematische Formeln (wie 𝑥∗𝑦=𝑘), um die Preise von Assets zu bestimmen, was kontinuierliches und automatisches Trading ohne direkte Interaktion zwischen Käufer und Verkäufer ermöglicht. Dieses Modell ermöglicht es jedem, Liquiditätsanbieter zu werden, zu einem Pool beizutragen und dafür Gebühren zu erhalten, wodurch der Prozess des Market Making demokratisiert wird. Im Gegensatz dazu werden Orderbuch-Modelle traditionell von zentralisierten Börsen verwendet und beruhen auf einer dynamischen Liste von Kauf- und Verkaufsaufträgen zu verschiedenen Preisen, die in Echtzeit zur Ausführung von Trades zusammengeführt werden. Dieses System stützt sich auf die traditionelle Angebots- und Nachfragewirtschaft, um Preise festzulegen, und bietet eine präzisere Preisermittlung und potenziell höhere Liquidität für beliebte Assets, erfordert aber von den Teilnehmern anspruchsvollere Handelskenntnisse und mehr Kapital.

AMMs werden zwar für ihre Dezentralisierung und ihre Fähigkeit, ständige Liquidität zu bieten, gelobt, doch können sie auch unter Problemen wie Kursschwankungen und vorübergehenden Verlusten leiden, insbesondere bei großen Geschäften oder weniger beliebten Vermögenswerten. Andererseits können Orderbücher ein effizienteres Trading und geringere Auswirkungen auf den Markt pro Trade bieten, aber sie zentralisieren die Kontrolle und können Trader Problemen wie Kursmanipulationen und Börsenausfallzeiten aussetzen. Die Eignung jedes Modells hängt von den Präferenzen der Nutzer ab, wobei AMMs in Umgebungen, die Zugänglichkeit und Dezentralisierung schätzen, wie z.B. DeFi, führend sind, während Orderbücher in konventionellen Trading-Plattformen, die effiziente Marktabläufe und Preisgenauigkeit anstreben, der Standard bleiben.

Vorteile von AMMs

● Dezentralisierung: AMMs arbeiten ohne zentrale Behörden, was das Risiko von Zentralausfällen verringert und mehr Sicherheit bietet.

● Zugänglichkeit: Jeder kann auf AMMs traden oder Liquidität bereitstellen, wodurch die Finanzmärkte für ein breiteres Publikum zugänglicher werden.

● Konstante Liquidität: AMMs bieten eine kontinuierliche Liquidität, so dass jederzeit gehandelt werden kann, was insbesondere für weniger beliebte Assets von Vorteil ist.

● Vereinfachtes Trading: Da AMMs keine traditionellen Orderbücher benötigen, verwenden sie Algorithmen zur Preisfeststellung und vereinfachen so den Handelsprozess.

Nachteile von AMMs

● Unbeständiger Verlust: Liquiditätsanbieter riskieren, Geld zu verlieren, wenn sich die Preise der Assets in einem Liquiditätspool erheblich ändern.

● Preis-Slippage: Große Trades können die Preise in kleineren Pools erheblich beeinflussen, was zu höheren Kosten für die Trader führen kann.

● Smart Contracts-Risiken: AMMs beruhen auf Smart Contracts, die Bugs oder Schwachstellen aufweisen können, die zum Verlust von Mitteln führen können.

● Kapitaleffizienz: AMMs können große Mengen an Kapital in Liquiditätspools binden, die möglicherweise ineffizient genutzt werden, was zu niedrigeren Renditen führt.

Beliebteste Automated Market Maker (AMMs)

● Uniswap: Dies ist der führende AMM, bekannt für seine nutzerfreundliche Oberfläche und Flexibilität bei der Handhabung einer Vielzahl von Ethereum-basierten Token. Uniswap verwendet eine Formel, die sicherstellt, dass Liquiditätsanbieter Assets ohne große Preisauswirkungen anbieten können.

● SushiSwap: Ursprünglich ein Klon von Uniswap, unterscheidet sich SushiSwap durch zusätzliche Funktionen wie Governance durch seinen SUSHI-Token und einen Teil der Gebühren, die an seine Token-Inhaber zurückfließen.

● Curve Finance: Curve ist auf Stablecoins fokussiert und wurde für hocheffiziente Swaps zwischen Assets entwickelt, die einen stabilen Wert haben sollen, wie z. B. USD-gebundene Stablecoins, die eine minimale Slippage bieten.

● Balancer: Balancer ist einzigartig, weil es benutzerdefinierte Verhältnisse in seinen Liquiditätspools zulässt. Nutzer können Pools mit bis zu acht verschiedenen Token in einem beliebigen Verhältnis erstellen, nicht nur in der typischen 50/50-Aufteilung.

● PancakeSwap: PancakeSwap ist bei Nutzern beliebt, die niedrigere Gebühren anstreben. Es läuft auf der BNB Smart Chain, die billiger und schneller als Ethereum ist, und bietet ähnliche Funktionen wie Uniswap und SushiSwap.