Investigación Desbloqueada: Un panorama del Ecosistema DeFi de Avalanche y la Campaña BOOST

Los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) juegan un papel integral en la actividad de los usuarios en las blockchains hoy en día. Por ejemplo, los intercambios descentralizados (DEXs) ahora constituyen un porcentaje significativo del volumen total de comercio de criptomonedas y son típicamente la fuente principal de tarifas de transacción generadas por los usuarios para las plataformas de contratos inteligentes y sus operadores de nodos. En 2024, el comercio de memecoins se ha convertido en un motor dominante de la atención de los usuarios y la actividad en la cadena, subrayando aún más la utilidad de los DEXs y otros protocolos DeFi que proporcionan acceso sin permisos a servicios financieros básicos. 

Uno de los desafíos clave para los protocolos DeFi es la retención del capital de los usuarios, que desempeña un papel vital en la experiencia del producto para otros usuarios. En los DEXs, una liquidez profunda permite márgenes de precio más ajustados y menor deslizamiento para las operaciones. En los protocolos de préstamos, más liquidez significa tasas más atractivas para los prestatarios y mejor eficiencia de capital para los prestamistas. La liquidez también tiene un efecto auto-perpetuante; tarifas de comercio más bajas y costos de préstamo atraen más volumen, generando mayores rendimientos para los proveedores de liquidez (LPs), lo que a su vez atrae más liquidez, reduciendo aún más los costos para los usuarios, y así sucesivamente. El panorama DeFi actual es más competitivo que nunca, con diferentes ecosistemas compitiendo constantemente por la liquidez fracturada a través de protocolos y blockchains. En este informe, exploramos el estado del ecosistema DeFi de Avalanche AVAX +1.30% , actualmente reforzado por la campaña BOOST de la Fundación Avalanche destinada a incentivar la liquidez DeFi en todo el ecosistema. 

Campaña BOOST

La campaña BOOST es un programa de incentivos diseñado para recompensar a los usuarios y LPs en los principales protocolos DeFi en el ecosistema Avalanche. Los protocolos que participan en el programa incluyen los DEXs Trader Joe, GMX, y Pharaoh, y WooFi,  los protocolos de préstamos Benqi y Aave, y el protocolo de cultivo de rendimiento apalancado DeltaPrime. Cada protocolo gestiona estrategias individuales para la distribución de incentivos de tokens AVAX proporcionados por la Fundación Avalanche a través de la campaña BOOST, que comenzó en julio de 2024 y se espera que dure hasta octubre. 

La campaña BOOST recuerda al programa de incentivos Avalanche Rush lanzado en agosto de 2021, que jugó un papel importante en llevar el TVL del ecosistema Avalanche a su máximo histórico (ATH) de ~$11.4 mil millones en noviembre de 2021. A principios de este año, la Fundación Avalanche lanzó el programa de incentivos Memecoin Rush que específicamente apuntaba a la liquidez de memecoins, mientras que el programa BOOST está más orientado a mejorar la liquidez para activos bien establecidos como BTC.b, USDC, USDT, etc. Al momento de escribir esto, el TVL en Avalanche se sitúa en ~$980 millones, un aumento de ~$137 millones desde el inicio de 2024 y una ligera disminución desde su pico del año hasta la fecha (YTD) de ~$1.27 mil millones.

Desde principios de julio, el TVL ha aumentado en ~$249 millones para una ganancia de ~34%, lo que sugiere que la campaña BOOST ha tenido un efecto positivo en la liquidez general del ecosistema Avalanche. El TVL también ha aumentado en ~22% cuando se denomina en AVAX durante este período, lo que implica que el aumento de liquidez probablemente se deba a una afluencia de capital en lugar de solo la apreciación del precio de la liquidez existente. 

Préstamos y Agregación de Rendimiento

El TVL en el ecosistema Avalanche está dominado en gran medida por sus dos mayores protocolos de préstamos, Aave V3 y Benqi, que en conjunto constituyen ~63% del TVL total. Aave inicialmente distribuyó recompensas BOOST en mercados selectos de préstamo/préstamo por un período limitado a finales de julio, que están programadas para regresar.rn en las próximas semanas, mientras que Benqi ha continuado ofreciendo incentivos tanto para prestamistas como para prestatarios hasta el momento de escribir esto. El efecto de estas estrategias contrastantes es claro al comparar el crecimiento de TVL entre los dos protocolos en los últimos meses. Desde principios de julio, el TVL de Aave ha aumentado aproximadamente un 34%, mientras que el de Benqi ha aumentado un 54% en el mismo período, destacando el impacto de los incentivos en la captura de liquidez. 

La liquidez incentivada en los mercados de préstamos también puede crear un efecto de goteo para los agregadores de rendimiento y los protocolos de cultivo apalancado, que típicamente permiten a los usuarios aumentar aún más su rendimiento efectivo al pedir prestado contra sus activos incentivados que generan rendimiento y volver a depositarlos a través de estrategias automatizadas de "bucle". Por ejemplo, Yield Yak aprovecha la participación BOOST de Benqi para maximizar el rendimiento nativo de los préstamos, así como el rendimiento incentivado tanto del préstamo como del préstamo. Como socio BOOST, DeltaPrime puede maximizar aún más los rendimientos netos para los usuarios al ofrecer incentivos adicionales en AVAX para los depositantes en sus estrategias de cultivo apalancado. 

Esta estructura de incentivos multinivel ha sido especialmente beneficiosa para DeltaPrime, que ha visto crecer su TVL en un 179% desde principios de julio hasta el momento de escribir esto. Cabe destacar que, si bien los protocolos de cultivo apalancado contribuyen a una mayor liquidez dentro de los ecosistemas DeFi, también introducen riesgos adicionales para los usuarios debido al uso de apalancamiento y la integración de múltiples protocolos, cada uno con sus propias suposiciones de seguridad subyacentes. Recientemente, el 16 de septiembre, la implementación de Arbitrum de DeltaPrime fue explotada por aproximadamente $6 millones debido a un compromiso de clave privada, incurriendo en pérdidas para los usuarios que de otro modo no se habrían visto afectados si solo hubieran utilizado los protocolos subyacentes. Hasta ahora, la explotación no parece haber afectado a DeltaPrime en Avalanche, que tiene un bloqueo de tiempo en los propietarios de contratos como una característica de seguridad adicional.

DEXs

Aparte de los protocolos de préstamos, quizás las fuentes más importantes de liquidez en el ecosistema Avalanche son sus DEXs, que son esenciales para facilitar el comercio tanto en la C-Chain como en las subredes de Avalanche. Trader Joe es el DEX más dominante en el ecosistema Avalanche en términos de liquidez y volumen y es un participante clave en el programa BOOST en curso. Las recompensas en AVAX se distribuyen a los LPs para ciertos pools en Trader Joe y se ajustan semanalmente en términos de cantidad y asignación de pools. 

Basado en datos en cadena visualizados en el gráfico anterior, podemos ver que Trader Joe ha distribuido un promedio de ~3082 AVAX, equivalente a ~$75.4K por semana en incentivos BOOST desde el inicio del programa a principios de julio. Esto suma un total de ~33.9K AVAX, o ~$830k, en incentivos distribuidos a los LPs en la plataforma hasta ahora. Los incentivos se asignaron inicialmente a 13 pools de liquidez en la primera semana del programa y desde entonces se han expandido a 19 pools, incluyendo stablecoins, tokens envueltos de L1, tokens de staking líquido (LSTs) y activos de cola larga. La estrategia del equipo de Trader Joe para la campaña BOOST se centra en incentivar sus pools de liquidez concentrada, con recompensas que solo se acumulan en posiciones dentro de rangos de precios activos. En teoría, esto anima a los LPs a establecer rangos de precios más ajustados para la liquidez, lo que debería resultar en un menor deslizamiento para los usuarios también. 

La visualización comenzó en julio, al menos en parte. Un DEX que parece haber sido impactado negativamente por el aumento del volumen de operaciones en Avalanche C-Chain es Dexalot, que opera en su propia subred de Avalanche. 

En junio, los volúmenes de DEX en Dexalot alcanzaron un pico de ~$478 millones, superando a todos los demás DEX en Avalanche C-Chain con la excepción de Trader Joe. Con el lanzamiento de la campaña BOOST en julio, los volúmenes de Dexalot han disminuido notablemente, con un total de ~$398 millones en julio y ~$195 millones en agosto. En este caso, el reciente cambio en la atención de los usuarios hacia los DEX de C-Chain puede haber jugado un papel en esta disminución, lo que se ve agravado por la fragmentación de la liquidez entre C-Chain y la subred de Dexalot. Aun así, la capacidad de Dexalot para mantener volúmenes de DEX relativamente altos en los últimos meses - con la ayuda de incentivos continuos de la Fundación Avalanche y Benqi - es una indicación de que las subredes pueden comenzar a desempeñar un papel más importante en el ecosistema más amplio de Avalanche en el futuro. 

Stablecoins

Un último indicador que vale la pena examinar es el suministro de stablecoins en el ecosistema de Avalanche. Desde principios de julio, la capitalización de mercado de stablecoins de Avalanche ha crecido de ~$1.69 mil millones a ~$2.14 mil millones al momento de escribir esto, para un aumento del ~27%, o ~$458 millones.

Este crecimiento es un signo notable de nuevas entradas de capital al ecosistema de Avalanche, dado que las stablecoins respaldadas por USD como USDT y USDC son la unidad de cuenta más común entre los comerciantes de criptomonedas y los usuarios en general. Como tal, las stablecoins también son un componente clave de la liquidez en DeFi y sirven como un indicador útil de la estabilidad del ecosistema y el interés de los usuarios. En general, el programa BOOST de la Fundación Avalanche parece haber jugado un papel importante en el apoyo a la liquidez dentro del ecosistema de Avalanche en los últimos meses, basado en las métricas discutidas en este informe. La continua afluencia de stablecoins - en gran parte compuesta por USDT y USDC - solo proporciona una mayor confirmación del impacto del programa. 

Los incentivos pueden ser una forma altamente efectiva de atraer la atención de los usuarios y el capital, pero el factor más importante en el futuro es si el ecosistema de Avalanche puede continuar sosteniendo y creciendo su liquidez general, especialmente si los incentivos comienzan a disminuir con el tiempo. Como hemos visto con protocolos como Trader Joe, será importante que los equipos sean estratégicos y adaptativos con respecto a la cantidad de incentivos otorgados, así como los activos y usuarios que pretenden apoyar con incentivos. En última instancia, uno de los objetivos clave para el ecosistema de Avalanche en los próximos meses será construir suficiente liquidez estable a través de sus muchos protocolos DeFi de tal manera que pueda volverse auto-reforzante y propicio para un mayor crecimiento de usuarios a largo plazo.