การผงาดขึ้นของ Bitcoin: มุมมองการประเมินมูลค่าที่ระดับ $100K ขึ้นไป

ข้อมูล ณ วันที่ 22 พฤศจิกายน 2024 Bitcoin มีการเทรดกันอยู่แถวระดับ $99,000 ซึ่งใกล้เคียงกับตัวเลข 6 หลักที่เป็นหมุดหมายเชิงสัญลักษณ์เป็นอย่างมาก การพุ่งทะยานของ Bitcoin สะท้อนให้เห็นถึงการบรรจบกันของความสนใจจากสถาบัน อุปทานที่ลดลง และการพัฒนาทางเศรษฐศาสตร์มหภาคและการเมือง เพื่อทำความเข้าใจและพิสูจน์ทิศทางของ Bitcoin ที่ระดับเหนือ $100,000 เราจะเจาะลึกเข้าไปในโมเดลการประเมินมูลค่าที่ช่วยให้เห็นราคาปัจจุบัน และจัดเตรียมกรอบการทำงานแบบมีโครงสร้างสำหรับการเติบโตในอนาคต

การประเมินมูลค่าของ Bitcoin ไม่อาจใช้ตัวชี้วัดทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างการคิดลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow: DCF) เนื่องจากขาดกระแสเงินสด เงินปันผล หรือคุณลักษณะตามผลตอบแทนที่เทียบเคียงได้ จึงได้มีกรอบการทำงานทางเลือกที่ได้รับการปรับแต่งให้เข้ากับลักษณะเฉพาะของ Bitcoin อย่างความขาดแคลน (Scarcity) พลังจากเครือข่าย และบทบาทในเชิงการสร้างความเปลี่ยนแปลงของ Bitcoin ในฐานะที่เก็บรักษามูลค่าเกิดขึ้นมาแทน เรามาดูถึงกรอบการทำงานที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางที่สุดกันดีกว่า

1. โมเดลต้นทุนการผลิต: การกำหนดราคา Floor

1.1. แนวคิดหลัก: โดยธรรมชาติแล้ว มูลค่าของ Bitcoin เชื่อมโยงอยู่กับต้นทุนการผลิต ซึ่งเป็นตัวกำหนดราคา Floor พื้นฐาน

โดยต้นทุนการผลิต Bitcoin นั้นถูกกำหนดขึ้นโดยปัจจัยต่างๆ เช่น การใช้ไฟฟ้า ค่าเสื่อมราคาของฮาร์ดแวร์ และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และถือเป็นขอบล่างที่สำคัญของราคามาโดยตลอด ในอดีตผู้คนมักไม่ค่อยเทรด Bitcoin กันต่ำกว่าต้นทุนการผลิตเป็นระยะเวลานาน เนื่องจากสถานการณ์ดังกล่าวจะทำให้นักขุดที่มีประสิทธิภาพน้อยกว่าต้องออกจากเครือข่าย ซึ่งจะส่งผลให้อุปทานลดลงและราคาสูงขึ้น

1.2. ตัวชี้วัดปัจจุบัน:

● ณ เดือนพฤศจิกายน 2024 ต้นทุนการผลิตโดยเฉลี่ยทั่วโลกในการขุด 1 Bitcoin อยู่ที่ประมาณ $85,000 สะท้อนให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นอย่างมากถึงเกือบ 2 เท่าจากระดับก่อน Halving ที่ขับเคลื่อนจาก Halving ในปี 2024 ซึ่งลดรางวัลบล็อกลงจาก 6.25 BTC เป็น 3.125 BTC การแข่งขันที่เข้มข้นขึ้นในหมู่นักขุดเพื่อชิงรางวัลบล็อกที่จำกัด ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มสูงขึ้นไปอีก

● หลังจากต้องดิ้นรนเพื่อให้ราคาสูงกว่าต้นทุนการผลิตเป็นเวลานานในปี 2024 ราคาของ Bitcoin ก็พุ่งสูงผ่านระดับดังกล่าวแล้วหลังจากที่ Donald Trump ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้ง ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งกระตุ้นให้เกิดความเชื่อมั่นขึ้นอีกครั้งในนโยบายที่สนับสนุนคริปโตและความชัดเจนในด้านการกำกับดูแล

1.3. ผลกระทบต่อ $100K: โมเดลต้นทุนการผลิตชี้ให้เห็นถึงราคา Floor ที่สูงขึ้นและแข็งแกร่งของ Bitcoin และด้วยราคาปัจจุบันที่สูงกว่าต้นทุนการผลิต นักขุดจึงทำกำไรโดยการรับประกันความปลอดภัยและเสถียรภาพของเครือข่าย ซึ่งเมื่อนำมาประกอบกับอุปสงค์ที่มีอยู่อย่างต่อเนื่องและอุปทานที่ลดลงหลังการ Halving โมเดลดังกล่าวจึงสนับสนุนทิศทางของ Bitcoin สู่ $100,000 ว่าเป็นหลักเป้าหมายสำคัญที่สมเหตุสมผลและยั่งยืน

2. โมเดล Stock-to-Flow: ความขาดแคลน (Scarcity) เป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่า

2.1. แนวคิดหลัก: ความขาดแคลน (Scarcity) ซึ่งวัดโดยอัตราส่วน Stock-to-Flow ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญต่อมูลค่าในระยะยาวของ Bitcoin

โมเดล Stock-to-Flow จะคำนวณหาความขาดแคลน (Scarcity) โดยการเปรียบเทียบอุปทานหมุนเวียนของ Bitcoin (Stock) กับอัตราการผลิตประจำปี (Flow) ในอดีต โมเดลนี้แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างความขาดแคลน (Scarcity) ของ Bitcoin กับราคา โดยอัตราส่วน Stock-to-Flow ที่สูงจะบ่งชี้ถึงความขาดแคลน (Scarcity) ที่มากและการประเมินมูลค่าที่สูง

2.2. ความขาดแคลน (Scarcity) ในปัจจุบัน:

● หลังจากการ Halving ในปี 2024 อัตราส่วน Stock-to-Flow ของ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากมาอยู่ที่ประมาณ 120 หน่วย ซึ่งสะท้อนถึงพลวัตของอุปทานที่จำกัดที่สุดนับจนถึงปัจจุบัน ซึ่งทำให้ Bitcoin หายากกว่าทองคำอย่างมาก โดยทองคำมีอัตราส่วน Stock-to-Flow อยู่ที่ประมาณ 58 หน่วย

● ตามที่แสดงในกราฟ Stock-to-Flow ราคาของ Bitcoin (แสดงเป็นจุดข้อมูลสิ้นวันแบบรายวัน) มีเทรนด์อยู่ในช่วงที่โมเดลคาดการณ์ไว้ แม้ว่าจะมีความเบี่ยงเบนอยู่บ้างก็ตาม ส่วนสีแดงสดใกล้กับปี 2024 แสดงถึงช่วงเวลาหลังการ Halving ทันที ซึ่งเป็นช่วงที่ความขาดแคลน (Scarcity) รุนแรงขึ้นเนื่องจากอุปทานใหม่ลดลง

ที่มา: BitBo

2.3. ผลกระทบต่อ $100K:

กราฟแสดงให้เห็นว่าทิศทางราคา Bitcoin มักจะรวมตัวกันอยู่ใต้เส้นคาดการณ์ของ Stock-to-Flow (สีเหลือง) โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงหลังจาก Halving ไม่นาน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากอุปสงค์สอดคล้องกับอุปทานที่ลดลง ในอดีต ราคาจึงมักจะมาบรรจบกันตรงจุดที่คาดการณ์ไว้หรือสูงเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในปี 2024 โมเดล Stock-to-Flow สนับสนุนต่อศักยภาพของ Bitcoin ที่จะทะลุ $100,000 เนื่องจากอุปทานที่ลดลงพร้อมด้วยอุปสงค์จากสถาบันที่เพิ่มขึ้น (ซึ่งได้รับแรงหนุนเป็นพิเศษจากการอนุมัติ Bitcoin Spot ETF ไม่นานนี้ และความเชื่อมั่นด้านการกำกับดูแลในเชิงบวก) ความสอดคล้องกันของความขาดแคลน (Scarcity) และอุปสงค์นี้เองที่เป็นรากฐานให้กับโมเมนตัมขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง

3. กฎของ Metcalfe: การเติบโตแบบก้าวกระโดดจากพลังของเครือข่าย

3.1. แนวคิดหลัก: มูลค่าของ Bitcoin เติบโตแบบก้าวกระโดดตามฐานผู้ใช้ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นไปตามหลักการของกฎของ Metcalfe โดยกฎนี้กำหนดว่ามูลค่าของเครือข่ายจะแปรผันตามสัดส่วนของค่ากำลังสองของจำนวนผู้ใช้ในเครือข่าย ซึ่งทำให้การเติบโตของเครือข่ายเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญในการประเมินมูลค่าของ Bitcoin

3.2. ตัวชี้วัดการใช้งานและการเติบโตของเครือข่าย:

ในระหว่างปี 2019 และ 2024 จำนวน Address ของ Bitcoin ที่แอคทีฟเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยเพิ่มขึ้นจาก 362 ล้านเป็นมากกว่า 897 ล้าน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่าของจำนวนผู้ใช้ในเวลาเพียง 5 ปี ในช่วงเวลาเดียวกันนี้เอง มูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin ก็เพิ่มขึ้นเกือบ 13 เท่า จาก6.7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 1 มกราคม 2019 เป็น8.65 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ในวันที่ 1 มกราคม 2024 ทิศทางการเติบโตนี้สอดคล้องอย่างใกล้ชิดกับกฎของ Metcalfe ซึ่งระบุว่าเมื่อฐานผู้ใช้เพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่า มูลค่าเครือข่าย (และมูลค่าตามราคาตลาด) ก็ควรเพิ่มขึ้นประมาณ 4 เท่า

ภายในวันที่ 21 พฤศจิกายน 2024 มูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin ได้พุ่งสูงขึ้นอีกเป็นประมาณ 1.95 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยตัวเลขนี้เกิดจากการใช้งานอย่างต่อเนื่องและการขยายตัวจากการมีส่วนร่วมของสถาบัน เช่น การอนุมัติ Bitcoin Spot ETF ในช่วงต้นปี

อัตราส่วน NVM ในการตรวจสอบความถูกต้องของมูลค่าเครือข่าย:

อัตราส่วนมูลค่าเครือข่ายต่อ Metcalfe (NVM) เป็นตัวแทนเชิงปริมาณสำหรับกฎของ Metcalfe ด้วยการเปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin (มาตราส่วนเชิงลอการิทึม) กับค่ากำลังสองของ Address ที่แอคทีฟ (มาตราส่วนเชิงลอการิทึม) อัตราส่วนนี้ช่วยในการประเมินว่าราคาของ Bitcoin มีมูลค่าสูงกว่าที่ควรจะเป็น (Overvalued) หรือต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Undervalued) เมื่อเทียบกับกิจกรรมในเครือข่าย

● All Time High (ATH) ของอัตราส่วน NVM นั้นอยู่ที่ 1.34 ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 10 มิถุนายน 2024 และสะท้อนถึงช่วงกิจกรรมเก็งกำไรที่เพิ่มมากขึ้น (ด้วยเหตุผลหลังการ Halving) เมื่อเทียบกับการใช้งานเครือข่าย

● ณ ปลายเดือนพฤศจิกายน 2024 แม้ว่าจะไม่มีข้อมูล NVM ที่อัปเดตแล้ว แต่การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ Address ที่แอคทีฟและมูลค่าตามราคาตลาดก็บ่งชี้ว่าเครือข่ายยังคงแข็งแกร่งอยู่ โดยระดับราคาปัจจุบันน่าจะสะท้อนถึงความสัมพันธ์ที่สมดุลมากขึ้นระหว่างมูลค่าตลาดและอรรถประโยชน์ของเครือข่ายเมื่อเทียบกับช่วงกลางปี 2024

3.3. ผลกระทบต่อ $100K:

ทิศทางของ Bitcoin ที่มุ่งไปสู่ราคา $100,000 ขึ้นไปนั้นได้รับการสนับสนุนจากการเติบโตอย่างยั่งยืนของฐานผู้ใช้ซึ่งสอดคล้องกับกฎของ Metcalfe โดยตั้งแต่ปี 2019 ถึงปี 2024 จำนวน Address ที่แอคทีฟเพิ่มขึ้นเป็น 2 เท่าและการเติบโตของมูลค่าตามราคาตลาดแบบก้าวกระโดดก็ได้แสดงให้เห็นแล้วว่าพลังของเครือข่ายส่งผลต่อการประเมินมูลค่าของ Bitcoin อย่างไร

และแม้ว่า ATH ของอัตราส่วน NVM ในเดือนมิถุนายน 2024 จะเน้นย้ำถึงจุดสูงสุดที่อาจเกิดการเก็งกำไร แต่การรักษาเสถียรภาพของราคาและการใช้งานในเวลาต่อมาก็ได้ช่วยเสริมสร้างความสามารถของ Bitcoin ในการรักษาระดับราคาที่สูงขึ้น นอกจากนี้ ด้วย Address ที่แอคทีฟอยู่เกือบ 900 ล้าน Address และมูลค่าตามราคาตลาดที่ใกล้จะถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Bitcoin ก็ได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากปัจจัยพื้นฐานของเครือข่าย ทั้งนี้ กระแสไหลเข้าของสถาบันและการใช้งานทั่วโลกที่เติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่องช่วยสร้างรากฐานที่มั่นคงให้ Bitcoin ทะลุ $100,000 ซึ่งสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดของมูลค่าเครือข่ายที่ขับเคลื่อนโดยฐานผู้ใช้ที่ขยายตัว

4. โมเดลตลาดทั้งหมดที่สามารถเข้าถึงได้ (TAM): แสดงถึงศักยภาพของตลาด

4.1. แนวคิดหลัก: มูลค่าของ Bitcoin จะประเมินโดยการเปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดกับขนาดทั้งหมดของกลุ่มสินทรัพย์ที่ตั้งใจจะปฏิวัติ เช่น ทองคำ สกุลเงิน Fiat และระบบการเงินในวงกว้าง

4.2. ตำแหน่งปัจจุบันในการจัดอันดับสินทรัพย์:

ณ วันที่ 21 พฤศจิกายน 2024 Bitcoin มีมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 1.95 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่ามากเป็นอันดับ 7 ของโลก โดยตามหลังเพียงบริษัทใหญ่ๆ อย่าง Alphabet (Google) และ Amazon และอยู่เหนือ Saudi Aramco และแร่เงิน ราคาของ Bitcoin ที่ประมาณ $99,000 ต่อเหรียญสะท้อนให้เห็นถึงการยอมรับที่เพิ่มมากขึ้นถึงศักยภาพของ Bitcoin ในฐานะที่เก็บรักษามูลค่าและหลักประกันดิจิทัลระดับโลก อย่างไรก็ตาม มูลค่าตามราคาตลาดนี้ยังคงคิดเป็นเพียงเศษเสี้ยวหนึ่งของตลาดทั้งหมดที่สามารถเข้าถึงได้ ซึ่งครอบคลุมถึงที่เก็บรักษามูลค่าและระบบการเงินทั่วโลก

Bitcoin vs. ทองคำและที่เก็บรักษามูลค่าอื่นๆ:

Bitcoin มักถูกนำไปเปรียบเทียบกับทองคำ เนื่องจากมีอุปทานคงที่ มีลักษณะกระจายศูนย์ และทำหน้าที่เป็นที่เก็บรักษามูลค่า ปัจจุบันทองคำครองตำแหน่งสินทรัพย์อันดับหนึ่งของโลก โดยมีมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 18.08 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หาก Bitcoin จะตีเสมอกับทองคำ มูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin จะต้องเพิ่มขึ้นประมาณ 9 เท่าเป็น 18 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าราคา Bitcoin จะอยู่ที่ประมาณ $500,000

นอกเหนือจากทองคำแล้ว Bitcoin ยังแข่งขันกับแร่เงิน (มูลค่าตามราคาตลาดคือ 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ) สกุลเงิน Fiat และตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างพันธบัตรรัฐบาล มูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin ที่ 1.958 ล้านล้านดอลลาร์นั้นยังต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานหลายๆ เกณฑ์อย่างมาก ซึ่งก็แปลว่ายังมีช่องว่างให้เติบโตอีกมากเช่นกัน

ตลาดทั้งหมดที่สามารถเข้าถึงได้ในวงกว้างขึ้น:

มูลค่าตามราคาตลาดรวมทั่วโลกของสินทรัพย์สำคัญทั้งหมด รวมถึงหุ้น อสังหาริมทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และอนุพันธ์ทางการเงิน อยู่ที่ประมาณ 113.213 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หาก Bitcoin สามารถครองส่วนแบ่งเพียง 1.73% ของยอดรวมนี้ ก็จะมีมูลค่าตามราคาตลาดสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสอดคล้องกับมูลค่าปัจจุบันที่ $99,000 ต่อเหรียญ

เพื่อให้มองเห็นภาพได้ชัดเจนยิ่งขึ้น:

● หาก Bitcoin ครองสัดส่วน 3% ของสินทรัพย์ทั่วโลก มูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.39 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่าราคาจะอยู่ที่ประมาณ $170,000 ต่อ Bitcoin

● หากเจาะตลาดจนมีส่วนแบ่งถึง 10% ได้ Bitcoin จะมีมูลค่าตามราคาตลาดถึง 11.32 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งสูสีกับทองคำ และราคาจะสูงกว่า $500,000 ต่อเหรียญ

4.3. ผลกระทบต่อ $100K:

การที่ Bitcoin พุ่งขึ้นไปถึง $100,000 นั้นสะท้อนถึงการเจาะตลาดทั้งหมดที่เข้าถึงได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น ในปัจจุบัน Bitcoin มีสัดส่วนน้อยกว่า 2% ของมูลค่าสินทรัพย์ทั่วโลก ซึ่งเน้นย้ำถึงศักยภาพในการเติบโตอย่างมากเนื่องจากมีการใช้งานอย่างแพร่หลายมากขึ้น และอรรถประโยชน์ของ Bitcoin ในฐานะหลักประกันดิจิทัลและที่เก็บรักษามูลค่าก็ได้รับการยอมรับอย่างแพร่หลายมากขึ้นเช่นกัน

นอกจากนี้ โมเดล TAM ยังตอกย้ำมุมมองที่ว่าระดับราคา $100,000 นั้นไม่เพียงแต่เป็นไปได้เท่านั้น แต่ยังเป็นสิ่งที่ยั่งยืนอีกด้วย เนื่องจาก Bitcoin ยังคงได้รับการสนับสนุนจากสถาบันและแข่งขันกับสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่างทองคำและสกุลเงิน Fiat เพื่อแย่งส่วนแบ่งที่มากขึ้นในระบบการเงินโลก ด้วยการยอมรับที่เพิ่มขึ้นถึงบทบาทของ Bitcoin ในการป้องกันความเสี่ยงทางเศรษฐศาสตร์มหภาคและ Decentralized Finance ทำให้ Bitcoin อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะขยับขึ้นไปอยู่เหนือระดับ $100,000 และไปสู่การประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นในระยะยาว

5. MVRV: โมเดลความเชื่อมั่นและการตรวจสอบความถูกต้อง

5.1. แนวคิดหลัก: อัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อมูลค่าที่รับรู้ (MVRV) เปรียบเทียบมูลค่าตามราคาตลาดของ Bitcoin กับมูลค่าที่รับรู้ โดยให้ข้อมูลเชิงลึกว่ามูลค่าของ Bitcoin สูงกว่าที่ควรจะเป็น (Overvalued) หรือต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Undervalued) เมื่อเทียบกับกิจกรรม On-Chain

● MVRV > 3: เป็นสัญญาณว่าการประเมินมูลค่านั้นสูงกว่าที่ควรจะเป็นและตลาดอาจร้อนแรงเกินไป

● MVRV < 1: บ่งชี้ว่าการประเมินมูลค่านั้นต่ำกว่าที่ควรจะเป็นและนี่อาจเป็นโอกาสในการสะสม

5.2. ข้อสังเกตปัจจุบัน:

● ณ สิ้นเดือนตุลาคม 2024 MVRV อยู่ที่ประมาณ 2.0 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นของ Bitcoin สะท้อนถึงความสมดุลที่ยั่งยืนระหว่างมูลค่าตามราคาตลาดและมูลค่าที่รับรู้

● ATH ของ MVRV ที่ 2.75 ในเดือนมีนาคม 2024 สอดคล้องกับการ Rally เพื่อเก็งกำไรหลังจากที่มีการอนุมัติ ETF ซึ่งต่อมาได้รับการแก้ไขและแสดงให้เห็นถึงบทบาทของ MVRV ในฐานะตัวบ่งชี้ถึงภาวะร้อนแรงเกินไป

หมายเหตุสำคัญ:

MVRV เป็นโมเดลการประเมินมูลค่า แต่ทำงานแตกต่างจากกรอบการทำงานพื้นฐานที่กล่าวถึงก่อนหน้านี้อย่าง Stock-to-Flow หรือกฎของ Metcalfe การมุ่งเน้นระยะสั้นที่พฤติกรรมทำให้ไม่เหมาะกับการคาดการณ์ศักยภาพในระยะยาว แต่มีคุณค่าอย่างยิ่งในฐานะเครื่องมือเสริมสำหรับการทำความเข้าใจความเชื่อมั่นของตลาดและความยั่งยืนของราคา

MVRV นั้นต่างจากโมเดลระยะยาวที่สำรวจตัวขับเคลื่อนมูลค่าทางเศรษฐศาสตร์มหภาคของ Bitcoin โดยเชื่อมช่องว่างระหว่างกรอบการทำงานที่กว้างขึ้นเหล่านี้กับสภาวะตลาดแบบเรียลไทม์ และยังให้ข้อมูลเชิงลึกที่สามารถดำเนินการได้ว่าระดับราคาปัจจุบันนั้นยั่งยืนหรือเป็นการสะท้อนถึงการเก็งกำไรเกินควรหรือไม่ ซึ่งทำหน้าที่เป็น Checkpoint ให้แก่สภาวะตลาด

แม้ว่า MVRV จะมีประโยชน์ แต่ก็ยังมีข้อจำกัดอยู่ การมุ่งเน้นระยะสั้นและความอ่อนไหวต่อความผันผวนของราคาหมายความว่า MVRV ไม่สามารถใช้งานเป็นตัวชี้วัดเดี่ยวๆ ในการประเมินมูลค่าในระยะยาวได้ แต่จะทำงานได้ดีที่สุดเมื่อใช้ร่วมกับโมเดลพื้นฐานเพื่อมอบบทวิเคราะห์พลวัตในตลาด Bitcoin อย่างครอบคลุม

5.3. ผลกระทบต่อ $100K:

ที่ราคา $100,000 อัตราส่วน MVRV จะอยู่ที่ประมาณ 1-2.5 ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาของ Bitcoin นั้นมีพื้นฐานจากมูลค่าที่รับรู้ ไม่ใช่มูลค่าที่เกิดจากการเก็งกำไรเกินควร อัตราส่วนล่าสุดที่ 2.0 สนับสนุนแนวคิดที่ว่า Bitcoin มีมูลค่าที่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากการเติบโตและกิจกรรมในเครือข่ายล่าสุด

หาก MVRV พุ่งสูงเกิน 3 ก็แสดงว่าอาจมีภาวะร้อนแรงเกินไป ในทางกลับกัน อัตราส่วนที่มั่นคงหรือเพิ่มขึ้นเล็กน้อยภายใต้บรรทัดฐานในอดีตจะสะท้อนถึงการเติบโตที่แข็งแรง และพิสูจน์ให้เห็นว่าราคา Bitcoin สามารถเพิ่มขึ้นไปอยู่ในระดับที่สูงกว่า $100,000 ได้อย่างยั่งยืน แม้ว่า MVRV จะไม่ใช่โมเดลการประเมินมูลค่าในระยะยาว แต่โมเดลนี้ก็ให้การตรวจสอบที่สำคัญของสภาวะตลาดแบบเรียลไทม์ จึงเป็นเครื่องมือเสริมที่มีประโยชน์

บทสรุป

โมเดลการประเมินมูลค่าต่างๆ ของ Bitcoin ร่วมกันเผยให้เห็นกลไกที่มีความละเอียดอ่อนในการผลักดันให้ราคาเพิ่มสูงขึ้นสู่ $100,000 โดยโมเดลต้นทุนการผลิตจะกำหนดราคา Floor ที่ชัดเจนซึ่งสะท้อนถึงบทบาทที่สำคัญของเศรษฐศาสตร์การขุดและความขาดแคลน (Scarcity) หลังการ Halving ในขณะเดียวกัน โมเดล Stock-to-Flow ก็แสดงให้เห็นว่าพลวัตด้านอุปทานของ Bitcoin เป็นความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งระหว่างความขาดแคลน (Scarcity) ที่เพิ่มขึ้นและราคาที่สูงขึ้น กฎของ Metcalfe แสดงให้เห็นถึงอิทธิพลจากพลังของเครือข่าย โดยการเติบโตของผู้ใช้แบบก้าวกระโดดนั้นส่งผลโดยตรงต่อมูลค่าตลาด ในขณะที่โมเดล TAM ช่วยขยายมุมมองเพื่อวางตำแหน่ง Bitcoin ในภูมิทัศน์อันกว้างใหญ่ของตลาดสินทรัพย์ทั่วโลก ซึ่งกรอบการทำงานเหล่านี้ เมื่อเสริมด้วยเครื่องมือด้านพฤติกรรมอย่าง MVRV จะช่วยให้มีมุมมองที่ครอบคลุมในการประเมินทิศทางของ Bitcoin และความยั่งยืนในการเติบโต

การบรรจบกันของโมเดลเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงรากฐานที่แข็งแกร่งของระดับราคาปัจจุบันของ Bitcoin และศักยภาพในการขยายตัวต่อไป และด้วยการจัดแนวทางการประเมินมูลค่าในระยะยาวให้สอดคล้องกับความเชื่อมั่นของตลาดในระยะสั้น ข้อมูลเชิงลึกเหล่านี้ก็เน้นย้ำถึงบทบาทที่พัฒนาขึ้นของ Bitcoin ในฐานะที่เก็บรักษามูลค่า หลักประกันดิจิทัล และนวัตกรรมทางการเงิน ไม่ว่าการผงาดขึ้นของ Bitcoin จะขับเคลื่อนโดยความขาดแคลน (Scarcity) การใช้งาน หรือการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐศาสตร์มหภาค การผงาดนี้ก็ได้เน้นย้ำถึงความสำคัญที่เพิ่มมากขึ้นของ Bitcoint ในระบบนิเวศทางการเงินระดับโลก ทำให้หลักเป้าหมายต่อไปของ Bitcoin นั้นน่าสนใจและน่าเชื่อถือ

ข้อสงวนสิทธิ์: ความคิดเห็นที่อยู่ในบทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น บทความนี้ไม่ใช่การสนับสนุนผลิตภัณฑ์และบริการใดๆ ที่ได้มีการเอ่ยถึง รวมถึงไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน การเงิน หรือการเทรด ผู้ใช้ควรปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่ผ่านการรับรองก่อนตัดสินใจลงทุน