Спотовий ETF на ETH і тернистий шлях до регуляторного визнання

Біржові інвестиційні фонди (ETF) — це популярні фінансові продукти, за допомогою яких люди можуть інвестувати в такі активи, як акції, облігації або криптовалюти, не володіючи ними безпосередньо. Останнім часом багато інвесторів цікавляться криптовалютними ETF, оскільки цифрові активи набирають популярності. Однак, процес затвердження цих ETF у Сполучених Штатах для Bitcoin і Ether був доволі різним. У той час як ETF на Bitcoin було затверджено доволі просто, шлях ETF на Ether був набагато складнішим.

Шлях ETF на Bitcoin

ETF на Bitcoin були темою для обговорення протягом декількох років. У липні 2023 року було подано кілька заявок на спотові ETF на Bitcoin за правилом 19b-4. Це правило є частиною процесу, який Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) використовує для розгляду та затвердження нових фінансових продуктів. На розгляд цих заявок і прийняття остаточного рішення SEC має 240 днів.

До січня 2024 року всі заявки на спотові ETF на Bitcoin, які були подані в липні, були затверджені . Цей шестимісячний період затвердження пройшов відносно швидко та став значним кроком вперед для криптовалютних ETF на американському ринку . Затвердження цих ETF на Bitcoin стало важливою віхою та дало відчуття оптимізму для подібних продуктів, орієнтованих на інші криптовалюти, такі як Ether.

Боротьба спотових ETF на Ether

На відміну від Bitcoin, процес затвердження спотових ETF на Ether був набагато складнішим. Перша хвиля заявок на спотовий ETF на Ether була подана у вересні 2023 року, а додаткові заявки надійшли у жовтні та листопаді того ж року. Фінальна група заявок була подана в 1-му кварталі 2024 року. Попри таку активну діяльність протягом останніх восьми місяців, з наближенням остаточного терміну подачі першої хвилі заявок у травні 2024 року, від SEC все ще не було жодних ознак того, що схвалення буде отримано.

Джерело: Джеймс Сейффарт

Лише за два дні до цього критично важливого дедлайну пʼять потенційних емітентів ETF на Ether отримали в останню хвилину коментарі від SEC і подали виправлені заявки за формою 19b-4. Серед цих емітентів були відомі компанії з управління активами, такі як Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, а також спільні заявки від Galaxy та Invesco, ARK Invest і 21Shares.

Однією з головних перешкод для застосування ETF на Ether були побоювання Комісії з цінних паперів і бірж США щодо положень про стейкінг ETH. Стейкінг — це процес, за допомогою якого холдери криптовалют можуть заробляти винагороди, заблокувавши свої монети для захисту мережі. Така практика поширена в мережі Ethereum, але це створює регуляторні проблеми, які SEC відмовилася ігнорувати без ретельного розгляду.

У своїх змінених заявках Fidelity, Franklin Templeton і ARK 21Shares вирішили прибрати положення про стейкінг Ether зі своїх заявок. Цей крок, ймовірно, був спробою заспокоїти Комісію з цінних паперів та бірж і збільшити шанси на схвалення. Однак, навіть з урахуванням цих змін, невизначеність навколо ETF на Ether залишається високою.

Чому перед ETF на ETH постали більші труднощі, ніж мали ETF на BTC

Є кілька причин, чому процес затвердження спотових ETF на ETH є більш складним. Ці причини повʼязані з відмінностями між двома криптовалютами, їхніми мережами та регуляторними умовами.

1. Стейкінг ETH

Однією з важливих проблем, характерних для ETF на Ether, є питання стейкінгу. Стейкінг передбачає блокування певної кількості Ether для підтримки безпеки та роботи мережі, в обмін на винагороди. Цей процес є фундаментальною частиною механізму консенсусу Ethereum proof-of-stake, який відрізняється від системи proof-of-work Bitcoin. Комісія з цінних паперів і бірж висловила занепокоєння щодо стейкінгу, оскільки він створює додаткові регуляторні та операційні перепони. Ці занепокоєння призвели до того, що емітенти внесли зміни до своїх заявок, щоб виключити положення про стейкінг.

2. Складність мережі Ethereum

Ethereum працює за більш складною технологією в порівнянні з Bitcoin. Bitcoin функціонує в першу чергу як цифрова валюта і засіб збереження вартості, Ethereum — це децентралізована платформа, яка підтримує смартконтракти та децентралізовані програми. Ця додаткова складність призводить до збільшення кількості змінних і потенційних ризиків, які має врахувати SEC.

Крім того, оскільки мережа перейшла від механізму консенсусу proof-of-work на proof-of-stake, SEC провела розслідування, щоб зʼясувати, чи можна вважати ETH цінним папером. Якщо SEC класифікує ETH як цінний папір, це може стати причиною для регулятора відхилити заявки на спотові ETF на ETH. Імовірність класифікації ETH як цінного паперу вносить додаткові рівні регуляторної складності та невизначеності, що ще більше ускладнює процес затвердження фінансових продуктів на основі ETH.

3. Брак інформації у регуляторів

Bitcoin існує з 2009 року та є першою й найбільш широко визнаною криптовалютою. З роками регулятори стали більше знати про Bitcoin, його ризики та динаміку ринку. Це, ймовірно, сприяло швидшому затвердженню ETF на Bitcoin. На противагу цьому, Ethereum, запущений у 2015 році, це новий інструмент, який ще й працює по-іншому, тому регулятори більш обережно ставляться до схвалення повʼязаних з ним фінансових продуктів.

4. Занепокоєння щодо маніпулювання ринком

Комісія з цінних паперів і бірж США завжди була стурбована можливістю маніпулювання ринком, яке приписували криптовалютам. Хоча ці побоювання стосуються як Bitcoin, так і Ether, більш широкі можливості використання та більша кількість торгових майданчиків для Ethereum можуть збільшити цей ризик. Екосистема Ethereum включає в себе різні децентралізовані фінансові програми й токени, побудовані на його мережі, які можуть створювати додаткові рівні складності ринку та ризики маніпуляцій, які SEC повинна ретельно оцінити.

Крім того, певну роль зіграло те, що розробники Bitcoin лишаються анонімними, оскільки діяли під псевдонімом Сатоші Накамото. Така анонімність може зменшити занепокоєння щодо прямого впливу з боку відомих осіб чи компаній. Ethereum і ETH були створені відомими людьми, зокрема Віталіком Бутеріним і іншими ключовими фігурами, що займаються розвитком проєкту. Такий звʼязок з конкретними людьми може посилити занепокоєння SEC щодо потенційних маніпуляцій або впливу, оскільки дії цих відомих осіб можуть впливати на ринкову динаміку ETH.

5. Час і структура подачі заявок

Час і структура подачі заявок на ETF також відіграють певну роль. Майже всі заявки на спотові ETF на BTC були подані в липні 2023 року, що дозволило Комісії з цінних паперів і бірж розглянути їх усі разом. Можливо, це також сприяло швидшому прийняттю рішення. Заявки на спотові ETF на ETH подавалися протягом декількох місяців, з вересня 2023 року до початку 2024 року. Така схема подання заявок могла ускладнити процес розгляду, призвести до затримок і тривалого періоду невизначеності.

Крім того, SEC, можливо, розглядає стратегію надання дозволів на кілька спотових ETF на ETH одночасно. Оскільки в іншому випадку це створить певну несправедливість і надасть переваги тим, хто отримає схвалення першим. Такий підхід був застосований і до спотових ETF на BTC, де дозволи надавалися одночасно, щоб запобігти домінуванню на ринку будь-якої однієї компанії через першість. Координуючи терміни затвердження спотових ETF на ETH, SEC прагне підтримувати рівні умови гри та сприяти розвитку конкурентного ринкового середовища.

Майбутнє спотових ETF на ETH

Попри всі перешкоди, на шляху до затвердження спотових ETF на Ethereum останнім часом спостерігається значний прогрес. Запропонований VanEck спотовий ETF на ETH був зареєстрований на вебсайті Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC) , що стало вирішальним кроком у процесі підготовки. Однак важливо зазначити, що цей лістинг не означає повного статусу запуску, а вказує лише на готовність в очікуванні регуляторного схвалення з боку SEC.

Кілька відомих компаній висловили свою думку щодо потенційного схвалення спотових ETF на ETH і його впливу на зміни ціни Ethereum. Coinbase заявила, що спотові ETF на ETH мають 30–40% шансів на схвалення до кінця місяця. Аналітики Bloomberg ETF змінили свій прогноз щодо шансів на схвалення з 25% до 75% , посилаючись на розмови в Комісії з цінних паперів і бірж, які вказують на більш сприятливу позицію. Standard Chartered вважає, що якщо SEC схвалить ETF на ETH, ціни на ETH і BTC злетять до небес, а ціна ETH потенційно може досягти 8000$ до кінця року .

На тлі цих подій і прогнозів ціна ETH зросла вище 3800$, що є показником оптимізму інвесторів щодо потенційного схвалення спотових ETF на Ethereum. Це зростання на 22% відбулося всього за 24 години, оскільки чутки про неминучий запуск ETF почали ширитися більш активно.

Джерело: Bitget

Відмова від відповідальності: погляди, висловлені в цій статті, надані лише для ознайомлення. Цю статтю не варто вважати схваленням будь-яких продуктів і послуг, що обговорювалися, або інвестиційною, фінансовою чи торговою порадою. Перш ніж приймати фінансові рішення, необхідно проконсультуватися з кваліфікованими фахівцями.