Với tốc độ này, ETHE của Grayscale có thể cạn kiệt ether trong vài tuần

Các quỹ giao dịch trao đổi Ethereum giao ngay của Hoa Kỳ đã có một khởi đầu trái ngược trong tuần này, với dòng tiền ròng vào một số ETF hiện đang bị áp đảo bởi dòng tiền ròng ra từ quỹ chuyển đổi của Grayscale, ETHE.

Chín ETF Ethereum giao ngay mới từ tám nhà phát hành đã ra mắt vào thứ Ba sau khi được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch phê duyệt vào tháng Năm. Trong vài ngày giao dịch đầu tiên, ETHA của BlackRock đã dẫn đầu, tạo ra dòng tiền ròng trị giá 354,8 triệu đô la, tiếp theo là ETHW của Bitwise với 249,9 triệu đô la và FETH của Fidelity với 180,1 triệu đô la. 

Trên thực tế, hầu hết các ETF đều đã tạo ra dòng tiền vào, ngoại trừ ETHE của Grayscale, chứng kiến dòng tiền ròng ra trị giá 1,16 tỷ đô la chỉ trong ba ngày qua. 

Grayscale Ethereum Trust lần đầu tiên ra mắt dưới dạng phát hành riêng vào năm 2017. Vào giữa năm 2019, cổ phiếu của nó bắt đầu giao dịch công khai trên OTC Markets dưới mã ETHE. Điều này tiếp tục cho đến ngày 23 tháng 7, khi ETHE được niêm yết trên NYSE Arca như một trong những ETF Ethereum giao ngay mới được phê duyệt.

ETHE cũng có phí cao hơn nhiều, tính phí 2,5% so với phí sau miễn trừ từ 0,19% đến 0,25% của các nhà phát hành khác. Tuy nhiên, trong chiến lược hai mũi nhọn của Grayscale, sản phẩm ETF Grayscale Mini Trust Ethereum (ETH) của họ tính phí thấp nhất chỉ 0,15%.

Từ khoảng 10 tỷ đô la tài sản (2,9 triệu ether) mà Grayscale Ethereum Trust nắm giữ trước khi chuyển đổi, 9,2 tỷ đô la vốn hạt giống đã được phân bổ cho ETHE và chỉ hơn 1 tỷ đô la cho quỹ ETH của nó. ETH của Grayscale cũng đã chứng kiến dòng tiền ròng vào trong ba ngày qua, tổng cộng 119,1 triệu đô la. Tuy nhiên, dòng tiền ròng ra đáng kể của ETHE, kết hợp với mức giảm hơn 7% giá ether kể từ khi các ETF ra mắt, đã khiến tài sản quản lý của nó giảm xuống còn khoảng 7,5 tỷ đô la (2,4 triệu ether), theo trang quỹ của nó.

Tất nhiên, đây là những ngày đầu và nếu ETF Bitcoin giao ngay chuyển đổi của Grayscale, GBTC, là bất cứ điều gì để đi qua, dòng tiền ròng ra có khả năng chậm lại. Tuy nhiên, với dòng tiền ròng ra trung bình hiện tại khoảng 385 triệu đô la mỗi ngày giao dịch, tài sản của ETHE có thể cạn kiệt trong chưa đầy một tháng.

Dòng tiền ròng ra của ETF Bitcoin và Ether của Grayscale

Trong khi dòng tiền ròng ra của GBTC chậm hơn so với tỷ lệ tài sản nắm giữ, một điểm khác biệt chính giữa hai quỹ là GBTC vẫn đang giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng khi ra mắt, trong khi mức chiết khấu của ETHE đã được đóng lại khi các ETF Ethereum giao ngay ra mắt, phần nào giải thích động lực tăng cường để thoát khỏi quỹ.

Giá Bitcoin cũng đã tăng đáng kể trước khi các ETF Bitcoin giao ngay ra mắt vào tháng Giêng, gần như tăng gấp đôi sau khi kỳ vọng phê duyệt tăng lên vào tháng Mười. Mặt khác, ether đã có xu hướng giảm trong những tháng gần đây, giảm hơn 15% kể từ khi các ETF Ethereum giao ngay được phê duyệt vào ngày 23 tháng Năm.

“Sự khác biệt lớn đối với tôi là dòng tiền ròng ra khổng lồ của ETHE. Tôi nghĩ GBTC không có điều đó vào ngày đầu tiên vì nó vẫn ở mức chiết khấu đáng kể khi ra mắt,” nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, nói, so sánh dòng tiền ròng ra của hai sản phẩm.

ETHE của Grayscale sẽ tiếp tục gây áp lực bán?

Việc ra mắt ETF của Ethereum đã trở thành một sự kiện "bán tin tức" kinh điển, theo Rachel Lin, CEO và đồng sáng lập của sàn giao dịch phái sinh DEX SynFutures, với ether giảm hơn 10% so với mức cao ngắn hạn của nó. 

“Như chúng ta đã thấy với Bitcoin, quỹ ETF ETHE của Grayscale đang trở thành người bán ròng trên thị trường. Nhưng không giống như Bitcoin, chúng ta đang chứng kiến áp lực mua ít hơn từ các ETF khác để bù đắp việc bán của Grayscale. Đây là lý do lớn nhất đằng sau sự kém hiệu quả của ether,” Lin nói.

Lin đề xuất phân tích các mô hình bán ETF Bitcoin giao ngay của Grayscale có thể cung cấp ước tính về những gì có thể xảy ra tiếp theo, với GBTC mất 50% tài sản của nó theo giá trị bitcoin trong vài tháng đầu tiên của tr

ading, mặc dù khối lượng bán đã giảm dần.

Tuy nhiên, ETHE đã mất hoặc tái phân bổ hơn 17% tài sản của mình, và với tốc độ dòng tiền ròng hiện tại, nó sẽ đạt mức đó sớm hơn, có nghĩa là “nhiều khả năng giảm giá hơn cho ether,” Lin nói.

Dữ liệu dòng tiền ròng trên chuỗi cho ether đến các tổ chức lưu ký cũng có thể là một chỉ báo hàng đầu về việc liệu ETHE có tiếp tục gây áp lực bán lên giá ether hay không, theo nhà phân tích CryptoQuant Burak Kesmeci.

Sáu trong số các nhà phát hành ETF Ethereum giao ngay, bao gồm Grayscale, sử dụng Coinbase làm tổ chức lưu ký, VanEck sử dụng Gemini, và Fidelity tự lưu ký ether của mình.

Khoảng 160,930 ether đã vào Coinbase trong hai ngày giao dịch đầu tiên, với ETHE của Grayscale, đã chứng kiến $811 triệu rời khỏi quỹ trong giai đoạn đó, là “nghi phạm thường xuyên” đứng sau các dòng ether lớn, Kesmeci nói.

“Khi chúng tôi kiểm tra dữ liệu dòng tiền ròng ether trong 48 giờ qua, chúng tôi có thể thấy rằng 47,811 ether cũng đã rời khỏi sàn giao dịch Coinbase. Tuy nhiên, dòng tiền ròng khoảng 113,119 ether đã tạo ra áp lực bán đáng kể. Sau tình huống này, giá ether đã giảm 12% xuống còn $3,102,” Kesmeci nói thêm. “Dữ liệu dòng tiền ròng ether có thể là một chỉ báo hàng đầu về việc liệu ETF giao ngay của Grayscale, ETHE, có tiếp tục gây áp lực bán trong một thời gian nữa hay không.”

Dòng tiền ròng ether trên Coinbase. Hình ảnh: CryptoQuant.

Một yếu tố khác là sự điều chỉnh rộng hơn trên thị trường chứng khoán, với Nasdaq chứng kiến ngày giảm mạnh nhất trong hơn hai năm qua trong tuần này, Lin nói thêm. “Nếu thị trường chứng khoán lớn hơn tiếp tục điều chỉnh, tiền điện tử khó có thể được miễn trừ, ít nhất là trong ngắn hạn.”