Các nhà phân tích cho biết các tùy chọn ETF Bitcoin giao ngay có thể ảnh hưởng đến nhu cầu đối với tài sản cơ sở

Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) gần đây phê duyệt cho BlackRock niêm yết và giao dịch các tùy chọn cho quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin giao ngay của mình, iShares Bitcoin Trust ETF (mã: IBIT), đã thêm một lớp phức tạp mới vào bối cảnh tiền điện tử, các nhà phân tích cho biết.

 

Các nhà phân tích của CryptoQuant đã đặt ra một câu hỏi quan trọng: Liệu sự thay đổi này có dẫn đến giảm nhu cầu đối với Bitcoin vật lý khi nhiều nhà giao dịch tổ chức chuyển sang các dẫn xuất "giấy" thay vì đầu tư trực tiếp vào các ETF Bitcoin giao ngay không?

Họ lưu ý rằng việc giới thiệu các tùy chọn trên ETF IBIT có thể làm tăng nguồn cung "giấy" của Bitcoin, vì các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp cận Bitcoin mà không cần phải mua trực tiếp. "Các tùy chọn trên các ETF Bitcoin giao ngay cũng có thể có nghĩa là nguồn cung 'giấy' của bitcoin sẽ tăng lên, vì các nhà đầu tư tổ chức có thể tiếp cận bitcoin bằng cách mua hoặc bán mà không cần phải đầu tư thông qua thị trường giao ngay, và có thể dài hạn mà không thực sự mua bitcoin hoặc bán khống mà không cần phải mua bitcoin ngay từ đầu," các nhà phân tích của CryptoQuant cho biết.

Họ chỉ ra một xu hướng đáng kể trên thị trường tương lai, nơi nguồn cung "Bitcoin giấy" đã tăng từ 279.000 lên 549.000 BTC trong thị trường gấu năm 2022. Sự gia tăng trong lãi suất mở này cho thấy sự ưa chuộng ngày càng tăng đối với các dẫn xuất Bitcoin so với tài sản vật lý, khi các nhà đầu tư tìm cách bán khống Bitcoin mà không tham gia trực tiếp vào thị trường giao ngay.

Những hiểu biết về dẫn xuất từ thị trường vàng

Nhà giao dịch dẫn xuất Gordon Grant đã thảo luận về những tác động của xu hướng này, rút ra những điểm tương đồng với thị trường vàng. Ông nhấn mạnh rằng trong khi giao dịch "giấy" chiếm một phần đáng kể trong tổng khối lượng giao dịch, vẫn có nhu cầu vật lý cần thiết để hỗ trợ nguồn cung này. "Chúng tôi thấy rằng trong khi giao dịch vàng giấy chiếm một phần lớn trong tổng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, thì giao ngay cũng vậy, và mặc dù đúng là lãi suất mở có thể tăng mạnh trong không gian giấy, nhưng ở đâu đó dọc theo dòng, nguồn cung giấy sẽ đòi hỏi nhu cầu giấy, điều này ngụ ý một sự hỗ trợ vật lý," ông nói thêm.

Grant nhấn mạnh rằng khi bitcoin tích hợp vào tài chính truyền thống, việc sử dụng nó làm tài sản thế chấp trở nên phức tạp hơn. Không giống như các tài sản truyền thống, bitcoin không dễ dàng được chấp nhận làm tài sản thế chấp cho các hợp đồng dẫn xuất. "Điều tương đối mới đối với bitcoin khi chúng ta chuyển sang các sản phẩm tài chính truyền thống là tài sản kỹ thuật số không dễ dàng được sử dụng làm tài sản thế chấp để có được đòn bẩy, đó là việc tạo ra các hợp đồng giấy được hỗ trợ bởi bitcoin," ông giải thích.

Grant sau đó nói rằng, do đó, các bên tham gia sẽ sử dụng đô la Mỹ thay vì Bitcoin cho các hợp đồng giấy. Điều này cho thấy sự ưa chuộng hoặc cần thiết cho các giao dịch định giá bằng đô la, có khả năng do tính thanh khoản và sự chấp nhận của đô la trong các thị trường truyền thống. "Do đó, sự cần thiết cho sự tham gia vào các tùy chọn IBIT sẽ là đô la, không phải chính bitcoin," ông nói.

Ông giải thích thêm rằng thị trường tổng thể cho các sản phẩm bitcoin đang mở rộng. Tỷ lệ dẫn xuất bitcoin đang tăng trong thị trường đó. "chúng ta có thể thấy hiện tượng 'bánh lớn hơn và phần bánh lớn hơn' khi kích thước tổng thể của bánh sản phẩm bitcoin, về khối lượng trung bình hàng ngày, bao gồm giao ngay, dẫn xuất tuyến tính/tương lai, và dẫn xuất phi tuyến/tùy chọn, tiếp tục tăng trưởng bằng đô la hoặc bitcoin tương đương.

các đơn vị, và thị phần của các sản phẩm phái sinh bitcoin cũng tiếp tục tăng trưởng," ông nói.

Grant cũng đề cập rằng giá của các quyền chọn có thể bị ảnh hưởng bởi sản phẩm quyền chọn IBIT mới và cách nó sẽ ảnh hưởng đến biến động ngụ ý. Ông bày tỏ lo ngại về khả năng xảy ra một đợt siết chặt biến động, trích dẫn nhu cầu bán lẻ tăng cao đối với các quyền chọn trong quá khứ. "Câu hỏi thực sự đối với tôi là làm thế nào thị trường quyền chọn bitcoin, về giá trị của quyền chọn được đo lường bằng biến động ngụ ý, sẽ tiêu hóa một nguồn hoạt động và sự quan tâm tham gia mới. Tôi tự hỏi về rủi ro của một đợt siết chặt biến động tiềm năng trong quyền chọn bitcoin nếu có, tại một thời điểm nào đó, nhu cầu bán lẻ điên cuồng đối với quyền chọn bitcoin, như chúng ta đã thấy trong quá khứ với GameStop và Ethereum trong quá trình nâng cấp EIP 1559," Grant nói thêm.