Bitget App
Giao dịch thông minh hơn
Mua CryptoThị trườngGiao dịchFuturesSao chépBot‌Earn
Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao?

Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao?

Xem bài gốc
BlockworksBlockworks2024/10/25 07:56
Theo:Blockworks

Điều quan trọng là phải xem xét toàn bộ nền kinh tế chứ không chỉ lãi suất qua đêm mà Fed đề cập đến


Đây là một đoạn từ bản tin Forward Guidance. Để đọc các ấn bản đầy đủ, hãy đăng ký .

Nếu tôi nói với bạn rằng kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, các điều kiện tài chính đã thắt chặt (thay vì nới lỏng), bạn có tin tôi không?

Thực tế, đó chính xác là những gì đã xảy ra. Và đối với những người không quen thuộc với thị trường thu nhập cố định, có thể hơi khó hiểu làm thế nào điều này có thể xảy ra. Vì vậy, hãy cùng phân tích.

1. Phức hợp lãi suất

Khi FOMC quyết định hạ lãi suất, họ thực sự chỉ hạ một trong nhiều lãi suất cấu thành đường cong lợi suất. Cụ thể, họ đang hạ lãi suất qua đêm liên ngân hàng, còn được gọi là lãi suất quỹ liên bang. Khi bạn di chuyển xa hơn trên đường cong lợi suất, FOMC có ít kiểm soát trực tiếp hơn đối với lãi suất đó, và nó được kiểm soát nhiều hơn bởi các lực lượng thị trường: Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 0

2. Định giá cho sự suy giảm mạnh

Tuy nhiên, FOMC có thể cố gắng ảnh hưởng đến các phần dài hạn của đường cong thông qua hướng dẫn về lộ trình lãi suất. Thông qua sự kết hợp này của hướng dẫn và một mùa hè với dữ liệu kinh tế yếu, thị trường sau đó đã chuyển sang định giá một trong những chu kỳ cắt giảm mạnh nhất trong lịch sử: Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 1

Bản tin

Đăng ký Bản tin Forward Guidance

Đăng ký

Chúng ta đã được định giá để thấy lãi suất quỹ liên bang đạt 3% vào nửa cuối năm 2025. Từ định giá mạnh mẽ này, phần cuối dài hạn của đường cong lợi suất đã giảm đáng kể để định giá vị trí trông giống như một cuộc suy thoái. 

3. Cắt giảm 50bps như một kích hoạt

Từ đó, Fed đã chuyển sang cắt giảm 50bps, điều này chỉ được định giá ở mức khoảng 50% khả năng. Động thái mạnh mẽ này đã giúp xoa dịu lo ngại rằng Fed đang tụt hậu và có nguy cơ gây ra suy thoái nếu họ di chuyển quá chậm và chỉ cắt giảm 25bps. 

Với bối cảnh định giá gần suy thoái ở phần cuối dài hạn của đường cong lợi suất — kết hợp với một loạt dữ liệu kinh tế tích cực trong suốt tháng 9 và tháng 10 — một điều kỳ lạ đã xảy ra. 

Khi Fed cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 50bps, gần như mọi kỳ hạn khác trên đường cong lợi suất thực tế

y đã tăng, như thấy dưới đây:

Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 2

Vì vậy, mặc dù đã cắt giảm 50 điểm cơ bản đối với lãi suất quỹ liên bang, phần lớn đường cong lợi suất vẫn cao hơn đáng kể so với một tháng trước. 

4. Nền kinh tế hoạt động ở phần cuối dài hạn 

Phần lớn việc vay mượn trong nền kinh tế diễn ra ở phần cuối dài hạn của đường cong lợi suất thay vì ở các mức lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn. Do đó, khi giá vay mượn ở phần cuối dài hạn tăng, điều kiện tài chính thắt chặt, nói chung. Và vì vậy, với sự gia tăng gần đây trong lợi suất trái phiếu dài hạn kể từ khi cắt giảm 50 điểm cơ bản, chúng ta đã thấy điều kiện tài chính thực sự thắt chặt. 

Phần bù kỳ hạn đã tăng, phản ánh sự gia tăng chi phí cơ hội cho việc vay mượn ở các kỳ hạn dài hơn so với ngắn hạn:

Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 3

Hơn nữa, lãi suất thế chấp 30 năm thực sự đã tăng kể từ khi cắt giảm 50 điểm cơ bản, mặc dù có câu chuyện rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ dẫn đến lãi suất thế chấp thấp hơn:

Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 4

Điều này đã dẫn đến làn sóng tái cấp vốn thế chấp nhỏ mà chúng ta đã thấy đạt đỉnh trong tuần cắt giảm FOMC. Nó đã giảm kể từ đó, do chi phí cơ hội để tái cấp vốn đã trở nên kém hấp dẫn hơn khi lãi suất thế chấp tăng:

Điều kiện tài chính thắt chặt kể từ khi Fed cắt giảm lãi suất. Tại sao? image 5

Và như vậy, chúng ta đã hoàn thành hành trình giải mã cơ học về cách mà, mặc dù đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang, chi phí vay mượn tổng thể thực sự đã tăng gần đây. Điều quan trọng là phải nhìn vào nền kinh tế rộng lớn và không chỉ là lãi suất qua đêm mà Fed đề cập đến.

Bắt đầu ngày mới của bạn với những thông tin chi tiết hàng đầu về tiền điện tử từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký nhận bản tin Empire.

Khám phá sự giao thoa ngày càng tăng giữa tiền điện tử, kinh tế vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký nhận bản tin Forward Guidance.

Nhận thông tin alpha trực tiếp trong hộp thư của bạn với bản tin 0xResearch — điểm nổi bật của thị trường, biểu đồ, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị và hơn thế nữa.

Bản tin Lightspeed là tất cả về Solana, trong hộp thư của bạn, mỗi ngày. Đăng ký nhận tin tức Solana hàng ngày từ Jack Kubinec và Jeff Albus.

Thẻ
  • Cục Dự trữ Liên bang
  • FOMC
  • Bản tin Forward Guidance
  • Lãi suất
0

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.

PoolX: Khóa để nhận token mới.
APR lên đến 12%. Luôn hoạt động, luôn nhận airdrop.
Khóa ngay!

Bạn cũng có thể thích

Đề xuất của Wintermute về việc cải tổ chia sẻ doanh thu của giao thức Ethena được ủy ban rủi ro phê duyệt

Tóm tắt nhanh Quỹ Ethena thông báo rằng đề xuất của Wintermute về việc thay đổi cách chia sẻ doanh thu của giao thức Ethena đã được ủy ban rủi ro phê duyệt. Khoảng một tuần trước, quỹ đã cho biết họ đã ngừng dòng doanh thu chảy đến bất kỳ cổ đông hoặc thực thể bên ngoài nào.

The Block2024/11/15 20:12

Tài sản quản lý của DeFi Technologies tăng 38% giữa bùng nổ thị trường tiền điện tử

DeFi Technologies đã công bố doanh thu quý ba là 24,2 triệu CAD trong khi thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu là 0,07 CAD, vượt dự đoán một xu. Tài sản quản lý của công ty đã tăng gần 38% sau khi kết thúc quý, đạt 1,1 tỷ CAD vào ngày 13 tháng 11.

The Block2024/11/15 20:12

Tin Nóng: Thành kiến chống tiền điện tử có thể đã khiến Đảng Dân chủ mất phiếu bầu

Một nhóm cử tri chỉ quan tâm đến vấn đề tiền điện tử ngày càng tăng đã trở nên thất vọng với sự phản đối chung của Đảng Dân chủ đối với ngành này. Bài viết này được điều chỉnh từ bản tin The Scoop.

The Block2024/11/15 19:23