亞洲穩定幣市場概覽：降低對美元依賴的策略

本地貨幣穩定幣如何改變亞洲的金融包容性

譯者注：最近亞洲越來越多國家開始發行與當地法幣掛鉤的穩定幣，希望藉此降低對美元的依賴。因此本文將分享一篇來自 Tiger Research 的深度分析報告，一起來看看亞洲國家如何利用穩定幣在全球金融舞台上爭取更多自主權。

原文作者：Chi Anh、Ryan Yoon 和 Yoon Lee（Tiger Research）
翻譯：Grenade

摘要 TL;DR

• 亞洲國家穩定幣興起： 多個亞洲國家正在開發與當地貨幣掛鉤的穩定幣，以維護貨幣主權並降低對美元在全球貿易中的依賴。這些穩定幣提高了跨境支付的效率，並符合新加坡和印尼等國家的國家金融戰略。
• 案例研究顯示了優缺點： 像 XSGD 這樣的項目正在為穩定幣的普及鋪平道路，使其能夠更快、更便宜地進行交易，同時降低貨幣兌換成本。然而，挑戰依然存在，例如 XIDR 等規模較小的穩定幣的使用和市場採用率有限。
• 更廣泛採用的關鍵步驟： 為了讓國家穩定幣充分發揮其潛力，政府應集中精力開展可行性研究、運行試點項目並建立明確的監管框架。公私部門之間的合作對於克服技術、監管和運營障礙至關重要。

1. 穩定幣採用的動態轉變

目前，大多數穩定幣都與美元掛鉤，強化了美元在全球金融中的主導地位。然而，亞洲已經開始轉向發行與當地貨幣掛鉤的穩定幣。這種變化與更廣泛的全球經濟趨勢相一致，因為許多國家都希望減少在貿易、投資和金融交易中對美元的依賴。

本報告試圖探討的核心問題是： 為什麼一些亞洲國家在美元占主導地位的情況下發行非美元穩定幣？ 為了回答這個問題，我們將探討國家穩定幣的益處，重點介紹主要案例研究，並探討非美元穩定幣如何在亞洲金融格局中發揮越來越重要的作用。

2. 國家穩定幣的益處

發行國家穩定幣的主要動機是維護貨幣主權。 通過將穩定幣與本國貨幣掛鉤，各國可以確保其貨幣政策與國家經濟目標相一致。這使得他們能夠更好地控制經濟和政治結果，並更好地管理外部經濟壓力，這在外匯市場波動時期尤為重要。

許多亞洲國家，特別是那些經歷過貨幣危機的國家，對這些問題特別敏感。這使得穩定幣成為增強經濟穩定性和彈性的一個有吸引力的工具。然而，大多數國家都優先考慮發展央行數字貨幣（CBDC），而不是由私營公司發行的穩定幣。

CBDC 使政府能夠更直接地控制貨幣政策和金融體系，使其比私人穩定幣更容易監管。目前，只有少數幾個國家允許發行穩定幣。大多數國家仍在制定監管框架和考慮實施問題。

然而，限制 USDT 和 USDC 等基於美元的穩定幣的傳播被證明是一項挑戰。在韓國，估計約有 10% 的貿易是通過美元穩定幣進行的，這些交易通常沒有記錄在官方統計數據中。認識到這些實際限制，各國政府正在加快努力制定政策，以幫助它們在全球穩定幣市場上有效競爭。

3. 案例研究：亞洲的非美元穩定幣項目

3.1. StraitsX 新加坡元 (XSGD)

XSGD 由 StraitsX 發行，是一種以新加坡元為擔保的穩定幣，在以太坊上運行，並擴展到其他 4 個網絡。XSGD 的市值超過 1.8 億美元，由於其根據新加坡金融管理局 (MAS) 的支付服務法案註冊成立，已迅速成為亞洲最值得信賴的穩定幣之一。

用戶可以使用 XSGD 在 Grab 應用程式中充值。資料來源：blockhead.co

XSGD 支持以新加坡元進行無縫跨境交易，這有利於在東南亞運營的企業和貿易商。 2024 年，新加坡超級應用程式 Grab 允許用戶使用加密貨幣為其數位錢包充值，其中包括 XSGD，擴大了其在日常交易中的效用 . 通過使用與新加坡元掛鉤的穩定幣，公司可以避免兌換成美元，節省兌換費用，並提高交易速度。

3.2. 印尼盾代幣 (IDRT)

IDRT 由 PT Rupiah Token Indonesia 發行，是一種與印尼盾 (IDR) 掛鉤的穩定幣。它的市值超過 480 萬美元，在以太坊和幣安鏈等網絡上運行。雖然印尼政府沒有推廣特定的穩定幣，但它已表示支持區塊鏈技術，作為其增強金融包容性和支持數位經濟的更廣泛目標的一部分。

資料來源：rupiahtoken.com

IDRT 在幣安、Uniswap 和 PancakeSwap 等各種中心化交易所和去中心化交易所上廣泛使用，允許用戶使用與印尼盾掛鉤的貨幣進行交易和投資。在流行交易所上的這種可訪問性擴大了 IDRT 在去中心化金融 (DeFi) 生態系統中的作用，使其成為希望在加密貨幣領域接觸印尼貨幣的用戶的實用工具。

3.3. StraitsX 印尼盾 (XIDR)

XIDR 生態系統。資料來源：StraitsX

XIDR 也由 Xfers 發行，與印尼盾掛鉤，是更廣泛的 StraitsX 生態系統的一部分，該生態系統包括 XSGD。儘管其市值相對較小，為 124,960 美元，但 XIDR 顯示出增長的希望，特別是在印尼將區塊鏈解決方案整合到其金融基礎設施中的情況下。

與 IDRT 相比，XIDR 在更廣泛的生態系統中運營，支持多個 DeFi 平台、機構託管解決方案和更廣泛的個人錢包選項，這可能使其在去中心化金融和機構交易等各個領域具有更廣泛的用途。儘管 XIDR 存在於多個領域，但其市值低於 IDRT。這可能是因為 IDRT 更早地在該領域站穩了腳跟。未來，XIDR 可以在東南亞金融領域發揮關鍵作用，促進該地區線上零售商的快速高效支付。

3.4. 印尼盾穩定幣 (IDRX)

IDRX 由 PT IDRX Indo Inovasi 開發，是一種與印尼盾掛鉤的穩定幣，在包括 Polygon 在內的多個區塊鏈網絡上運行。其主要目標是通過提供印尼國家貨幣的穩定數位表示來連接傳統金融和 Web3。

資料來源：IDRX

與其他穩定幣類似，IDRX 旨在支持去中心化金融應用程式、促進跨境支付和匯款，並為對沖加密貨幣市場波動提供穩定性。儘管仍處於早期階段，但 IDRX 已經與印尼按市值計算最大的加密貨幣交易所 Indodax 建立了合作夥伴關係。雖然它尚未配備公平交易機制等高級功能，但該項目顯示出更廣泛採用和功能擴展的巨大潛力，強化了其在印尼不斷發展的數位經濟中的作用。

3.5. BiLira 土耳其里拉 (TRYB)

雖然總部位於土耳其，但 BiLira (TRYB) 是一種基於以太坊的與土耳其里拉掛鉤的穩定幣，為亞洲市場提供了相關見解。BiLira 的市值約為 3460 萬美元，在沒有直接監管的情況下運營，風險更高，但解決了涉及土耳其里拉的跨境支付方面的差距。 此外，TRYB 的開發商 BiLira 推出了其創新的加密貨幣交易所 BiLira Kripto。該平台為用戶提供了更多使用土耳其里拉支持的穩定幣進行交易的途徑 .

然而，鑑於土耳其 4% 的 GDP 現在用於購買穩定幣，這是由土耳其里拉兌美元持續不穩定所推動的。這對 BiLira 等本地穩定幣與美元等主導貨幣競爭構成重大挑戰。

3.6. Tether CNHt（離岸人民幣）

Tether CNHt 與離岸人民幣 (CNY) 掛鉤，作為涉及中國企業的國際貿易的穩定幣。儘管中國對加密貨幣活動有嚴格的監管，但 CNHt 允許企業以人民幣結算交易，而不會出現與匯率相關的波動，為希望以人民幣進行交易的貿易商提供了解決方案。

然而，重要的是要注意，Tether CNHt 與中國官方的數位人民幣（也稱為 e-CNY）競爭，後者在中國的採用率更高。 數位人民幣由中國政府大力推廣，整合到國內金融體系中，由於其法律地位和中國人民銀行的支持，在零售和機構交易中更受青睞。此外，它最近整合到華為的 HarmonyOS NEXT 操作系統中，顯著提高了其可訪問性，進一步鞏固了其在中國數位金融生態系統中的地位。

相比之下，Tether CNHt 的定位是在離岸市場和國際交易中使用，提供美元掛鉤穩定幣的替代方案。 在國內使用方面，數位人民幣越來越多地被用於日常交易，例如在北京和上海的零售支付。這種廣泛的推廣使其在中國大陸比 CNHt 等私人穩定幣替代方案更受歡迎。

3.7. GMO JPY (GYEN)

GMO JPY (GYEN) 是由 GMO Trust 發行的穩定幣，GMO Trust 是一家受監管的美國實體。GYEN 與日元 (JPY) 掛鉤，在以太坊上運行，市值為 1000 萬美元。與主要針對零售或新興市場的其他穩定幣不同，GYEN 的設計目的是為機構客戶服務，為處理日元的企業提供更安全、更受監管的替代方案。Bitstamp 是首批接受 GYEN 的中心化交易所之一，標誌著其在加密貨幣行業的發展。

在法律方面，該穩定幣符合紐約州嚴格的金融法規，確保了高度的透明度和消費者保護。 儘管 GYEN 不受日本法律監管，目前也不允許在日本使用，但日本對區塊鏈和金融科技發展的積極態度表明，未來可能進行監管調整，將 GYEN 等資產整合到該國的數位金融生態系統中。

4. 關鍵考慮因素和結論

4.1. 關鍵考慮因素

隨著亞洲國家對國家穩定幣的興趣日益濃厚，各國政府和企業正在探索將這些數位貨幣整合到其經濟中的實際步驟。下表概述了國家穩定幣採用的關鍵用例、相關益處和挑戰。

該表重點介紹了成功採用國家穩定幣所需的基礎要素。經濟主權是一個核心驅動力，因為穩定幣為各國提供了一種減少對外幣依賴並加強對國內貨幣體系控制的方法。這在貨幣波動或外部經濟壓力較大的國家尤其重要。

監管合規性和消費者信任同樣重要。政府必須建立明確的框架以確保透明度並防止濫用，而企業需要提供安全、用戶友好的系統以贏得公眾的信任。穩定幣還通過向服務不足的人群（特別是在銀行服務有限的地區）提供數位金融工具，提供了一條改善金融包容性的途徑。

最後，跨部門合作至關重要。政府、金融科技公司和傳統金融機構之間的戰略合作夥伴關係將決定穩定幣如何整合到現有生態系統中。通過全面解決這些問題，各國可以為穩定幣的採用創造一個堅實的基礎，使其符合其經濟和社會優先事項。

4.2. 結論

國家穩定幣為亞洲國家提供了一個獨特的機會，可以加強金融主權、改善貨幣管理和實現支付系統現代化。通過將穩定幣與當地貨幣掛鉤，政府可以創造與國內優先事項相一致的數位工具，提供傳統系統的安全高效替代方案。

然而，穩定幣的採用必須遵循結構化的方法，包括嚴格的可行性評估、試點項目和透明的監管框架。 通過公共機構和私營行業之間的戰略合作，國家穩定幣可以為可持續經濟增長和創新奠定基礎。這反過來又可以為未來的應用鋪平道路，例如跨境貿易和區域合作。

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