Solana 上的 Meme 幣：飽和式供給和有限流動性

作者：hyphin，On Chain Times 作者

編譯：xiaozou，金色財經

1、前言

自我們上次（今年 3 月份）的 meme 幣文章以來，該行業的總市場規模及市場佔有率一直保持著持續增長，沒有出現明顯的停滯跡象。毫無疑問，它是賽道上跑得最快的那匹馬。

這種現象可以歸因於社交媒體的病毒式傳播（其固有特性）、極低的進入門檻以及不斷湧現的新鮮敘事，這些新敘事吸引了投機者，雖然許多人（即使不是大多數的話）未能長期保持有意義的關注。儘管如此，市場參與者已經習慣了這樣，他們經常在有利可圖的短期趨勢裡進進出出，利用勢頭獲取收益，同時保持對高信念押注的忠誠度，並讓它們更具持久性。儘管有些人不願承認，但在當前的市場環境下，經過市場充分檢驗的長期存在的 meme，其消亡的可能性要低於那些僅靠印象驅動、不提供任何實質性價值（僅限於資金轉移）的資產。

雖然 Solana 可能不是這些龐大的代幣總市值的唯一貢獻者，但該領域的大部分活動確實發生在其鏈上生態系統戰壕之中。出於這個原因，本文將繼續聚焦該鏈，試圖提供一個全局圖。

2、致敬 Pump

隨著 pump.fun（一個 Solana 原生代幣孵化平台）的誕生，本地市場動態發生了重大轉變。與投機性代幣互動變得更加簡單、便宜和安全（從安全角度來看）。通過用戶友好的界面，在受控環境中進行標準化代幣部署，任何人都可以基於通用配置創建新代幣，從而消除了隱藏在智能合約中的潛在的惡意行為者的濫用風險。這實際上只需要部署者提供一些創造性的輸入，無需任何技術知識。抽象掉所有複雜性，將注意力集中在真正重要的事情上------大規模投機。

當一個代幣化模因被創建出來後，它可以在平台內部市場直接交易，一旦市值達到約 6.9 萬美元，就會自動部署到 Raydium。然而，大多數創建都未能達到這一門檻，從未被投放到市場上。

大約每 100 個代幣中就有一個從 pump.fun「畢業」，這是由於巨大的飽和和有限的流動性以及其他超出本文範圍的原因。那些走上擂台的人必須展示一些有趣的、令人震驚的獨特的東西，才能讓戰壕裡的戰士們注意到。儘管存在這些困難，但該協議很快就確立了自己作為交易微市值代幣和發布新代幣的名符其實的門戶地位，迅速超越了該領域的所有其他競對。

到目前為止，相較於其他替代方案的部署主導優勢已經達到了驚人的 71.9%，顯示了該應用程序的廣泛普及性和深遠影響力。最近的發展勢頭使其迅速成為主流，許多來自 TikTok 的新用戶加入進來，他們雄心勃勃地想把它做大，讓這把火燒得更旺。

3、條條大路通 Raydium

無論是否是秘密發布，pump.fun 發布還是預售代幣，絕大多數 meme 幣流動性池都來自 Raydium。大量 meme 涌入市場便增加了其市場份額，去中心化交易所佔據 Solana 當前鏈上交易量的相當大一部分比例。

在淘金熱中，那些賣鏟子給投機者的人往往收穫最多。這個類比也適用於眼前的情況。無論 meme 幣的表現有多好，促進交易活動的平台都將從越來越多的投機活動所產生的交易量中受益匪淺。很多事和常識都表明，只有少數代幣收穫了關注，其餘的注定會逐漸淡出人們的視野。這一觀點可以只通過觀察所有現有交易對的市值分佈就可證實或反駁。

由於數據提供者缺乏有效的標記方法，在更大範圍內區分模因和非模因是相當困難的。經過仔細考慮，策劃綜合數據集所用的方法是收集所有非零流動性的 Raydium 流動性池（截至 2024 年 11 月 25 日）的信息，不包括官方代幣列表和 CoinGecko 中的合法項目。剩餘的 493,203 個池包含 474,161 個唯一地址代幣，將作為本部分分析的基礎。

大多數代幣在其存活期間的任何一個時刻，即使是非常少量的活動，也往往在 10 萬到 1 萬美元的範圍內，在早期和中期形成明顯的峰值。很明顯，圖表中形成了一個逐漸平滑下降的尾部------突出了具有高估值的少數代幣，這是意料之中的，因為在這樣一個注意力環境中保持適度的市值是具有挑戰性的。雖然這個例子包含了整個數據集，但也值得探索源自 pump.fun 的代幣和直接部署到 Raydium 的代幣之間的潛在結構性分佈差異。

分開來看兩者可以提供對整體分佈明顯模式的重要見解，以及它們各自的表現，並展示獨特的特徵。

（1）pump.fun

請注意，pump.fun 代幣需要超過一定的市值門檻才能獲得流動性池，由於發行時提供的流動性更多，因此它們的價值通常更高，多處於 5000 到 15000 美元範圍內。這表明大多數發布代幣無法維持或超過遷移到 Raydium 之前的市值。這些代幣也有很多處於中檔區間（數十萬到小幾百萬），因為部署管道在某種程度上過濾了不吸引人的 meme，並允許社區利用此過程中在平台上獲得的名聲或牽引力作為增長催化劑。

（2）直接部署

在較低的市值波段中，仍然存在明顯的密度，這表明許多規模較小、不太理想的代幣難以獲得顯著吸引力。部分原因可能是由於達到飽和、這些代幣被引入市場的時機欠佳，或是由於明顯缺少敘事、獨創性和適當的宣傳。儘管很不明顯，但在多個中心化交易所上市的極高市值的 meme 密度更集中，這些 meme 早在 pump.fun 出現之前就已經出現了。

在我們的數據集中，圍繞較低市值代幣的聚合證實了上述觀點。雖然趨勢枯竭和不可避免的投機泡沫的破碎對任何代幣來說都是巨大的障礙，但激勵措施不一致在很大程度上導致了許多 meme 瞬間崩潰和隨後的消亡。匿名的騙子誤導了他們的用戶，而那些別有用心的所謂「開發者」則讓該領域的公然欺詐行為變為常態，導致許多看似有希望的概念誕生後立即夭折。經過仔細查看，發現很大一部分代幣被故意設置了失敗的結局，為的是從毫無戒心的投機者那裡獲取最大價值，對那些勇敢地坐在桌子後面冒險的人來說仍然是一個持續的威脅。

僅在過去的 30 天裡，近三分之二的代幣在最初的 24 小時內就被屠殺了，有超過 90% 的可用流動性蒸發了。在誕生期，從這樣的災難性事件中恢復過來往往是不可能的，但偶爾，心懷不滿的代幣持有者會通過創建新的社交媒體賬戶來進行社區接管，試圖通過創建新的社交媒體賬戶來重新獲得失去的勢頭，並在某些情況下出於固執或怨念重新開始。這樣做的結果是你能預料到的，但如果做得好，它可能會給支持者一個體面的退場。

4、結語

Solana 上的 meme 幣格局既不可預測，又充滿活力，由無限的創造力、猖獗的投機和永遠存在的風險混合而成。像 pump.fun 和 Raydium 這樣的平台已經成為這個蓬勃發展的生態系統的中心，為參與者提供了機遇和挑戰。雖然一些突出的代幣迅速崛起，點燃了一夜成名的夢想，但令人清醒的現實是，大多數 meme 幣未能維持其最初勢頭，只留給人一系列破滅的希望。隨著這種投機狂熱的持續發展，有一件事一直都很明顯：在一個病毒式傳播往往重於事實的世界裡，謹慎的態度和詳盡的調查至關重要。無論你是一個好奇的旁觀者還是一個積極的參與者，穿梭在利基市場中既需要對趨勢判斷有敏銳的眼光，也需要對輕易致富的承諾持堅定的懷疑態度。