Bitcoin 101: Valor y precio de Bitcoin

Este artículo trata sobre los factores que determinan el precio de Bitcoin, los modelos de valuación y cómo la adopción masiva de Bitcoin se refleja en su precio.

Bitcoin es sin duda la criptomoneda más conocida y con mayor volumen de trading desde hace más de una década. Los escépticos que esperaban la caída de las criptomonedas se quedaron atónitos cuando la famosa moneda alcanzó los 69.000 dólares el 2021. En ese contexto, nuevamente surgieron preguntas sobre el valor de Bitcoin. En este artículo, exploraremos los conceptos básicos con la esperanza de que, con el tiempo, puedas encontrar tu propia respuesta a esas preguntas.

¿Qué determina el precio de Bitcoin?

Ante todo, es importante aclarar que de lo que estamos hablando aquí es del papel de Bitcoin como moneda. Para ser considerada una moneda real, Bitcoin debe tener las siguientes características: escasez, divisibilidad, aceptabilidad, portabilidad, durabilidad y uniformidad. Como moneda digital, Bitcoin puede superar fácilmente los requisitos de portabilidad, durabilidad y uniformidad. La divisibilidad ya está dada, ya que la unidad más pequeña de Bitcoin (un Satoshi) equivale a solo una millonésima parte de un Bitcoin. Por lo tanto, el valor de Bitcoin viene determinado por su escasez y su aceptabilidad.

La primera carrera alcista de Bitcoin se produjo recién en 2013, casi cinco años desde su creación. Eso marcó el inicio de la adopción masiva de Bitcoin. La creciente necesidad de descentralización en los últimos años ha hecho brillar a Bitcoin, ya que ningún gobierno la regula o influye.

Más aceptación también significa más demanda. Y aparentemente la minería de Bitcoin no es asequible para todo el mundo, por lo que la oferta es claramente limitada. Es seguro decir que el motor clave del valor de esta moneda digital es la función de escasez de Bitcoin.

Suministro de Bitcoin a lo largo de los años

La visión a largo plazo del creador de Bitcoin ha dado como resultado un límite de suministro de 21 millones de monedas. Hasta la fecha, ya se acuñó casi el 92% de la oferta de Bitcoin, lo que indica que se acerca un punto de inflexión en su evolución. De los 19.374 millones de Bitcoin minados, 4 millones están completamente fuera de circulación debido a varias razones, como las siguientes:

• Los propietarios de carteras perdieron permanentemente sus claves privadas o no transmitieron la información a sus familiares y herederos;

• Algunos quemaron accidental o intencionadamente sus BTC enviándolos a una dirección inutilizable;

• Los 1,1 millones de Bitcoin en posesión de Satoshi llevan más de una década sin moverse y es poco probable que el creador de la moneda vuelva algún día.

Hay otras razones por las que la oferta circulante de Bitcoin nunca alcanzará su máximo, incluida la inactividad de las ballenas. Veamos el siguiente gráfico:

Fuente: Gráfico personalizado con datos de Glassnode

Hubo varios mercados alcistas desde 2017 y el porcentaje de BTC sin movimiento se mantiene por encima del 40%. Esto consolida el aspecto de escasez de Bitcoin como moneda y da un gran impulso a su precio.

Adopción institucional

Las instituciones comenzaron a aprovechar las criptomonedas desde la corrida alcista de 2020, ya sea directamente añadiéndolas a sus libros, invirtiendo en Grayscale's Bitcoin Trust (GBTC) y ETFs de Bitcoin, o utilizando los contratos de futuros de Bitcoin de CME. Desde el punto de vista de la aceptabilidad, Wall Street está reconociendo y adoptando gradualmente esta tendencia digital.

Mientras tanto, algunos grandes actores optan por otro abordaje: apoyar a Bitcoin como nuevo medio de pago para sus bienes y servicios. Entre ellos se encuentran Microsoft (Xbox Live, aplicaciones y juegos), Wikipedia (donaciones y contribuciones financieras), Paypal, Starbucks (a través de BitPay), Twitch y Rakuten. Los pagos con BTC estuvieron disponibles durante un tiempo para los productos de Tesla, pero la empresa eliminó rápidamente la opción. Sin embargo, la exposición mediática que acompañó a la noticia impulsó el precio de Bitcoin a un nuevo máximo histórico. Los bancos tradicionales también están prestando atención al Bitcoin, lo que contribuye a aumentar aún más su valor.

La compra y venta de Bitcoin está disponible en PayPal. Fuente: PayPal US.

Publicidad y conocimiento general

Tal vez nunca tuviste o compraste Bitcoin, pero seguro has oído su nombre en alguna parte. El sentimiento alcista alcanzó su pico en 2017 y 2019, cuando se registraron nuevos máximos históricos de Bitcoin. Un aumento en el número total de búsquedas del término “Bitcoin” y “BTC” también coincide con la pandemia y la adopción institucional. La mayor disponibilidad de contenido y orientación sobre la inversión en Bitcoin y la transferencia de BTC a través de la red hace que sea mucho más fácil para los individuos entrar en el ecosistema. Esto, a su vez, se manifiesta en el aumento del precio de Bitcoin.

Fuente: Creado usando datos de Google Trend y CoinGecko.

Correlación con otros activos

Al igual que el dólar estadounidense, Bitcoin tiene un enorme impacto en las demás criptomonedas. Aunque el dominio de Bitcoin está disminuyendo notablemente con el tiempo, sigue ostentando el título de “la criptomoneda más famosa y la primera adoptada a nivel mundial”. De hecho, varios aumentos de precio de Bitcoin han inspirado a los expertos en tecnología a crear nuevas criptomonedas y han estimulado el crecimiento del espacio digital en los últimos años.

Por otra parte, Bitcoin se ha comenzado a correlacionar más con activos tradicionales: renta variable, SP500, NASDAQ100, materias primas e incluso con los bonos. Como resultado, muchas instituciones financieras han empezado a aceptar el Bitcoin como una clase de activo emergente y a utilizarlo a los fines de la diversificación del riesgo.

Correlación de 1 año de Bitcoin con SP500. Fuente: CoinMetrics.io

Historial de precios de Bitcoin

Si miramos hacia atrás, el recorrido de Bitcoin ha sido impresionante. No valía nada cuando Nakamoto Satoshi publicó el whitepaper de Bitcoin y se intercambió por centésimas de dolar durante sus primeros cinco años. ¿Sabías que existe un Bitcoin Pizza Day que se celebra el 22 de mayo de cada año? Fue la primera vez que se utilizó Bitcoin en una transacción comercial: un hombre de Florida aceptó pagar 10.000 BTC en 2010 a cualquiera que le consiguiera dos pizzas.

La moneda tardó tres años más en alcanzar la marca de los 1.000 dólares, lo que incluso llevó a la instalación del primer cajero automático de Bitcoin en Vancouver. Pero el repunte no duró mucho. En aquel momento, muchos habían predicho la caída de Bitcoin y se habían referido a ella como una estafa. Sin embargo, se quedaron estupefactos ante el repunte de 2017. El precio del Bitcoin superó los 20.000 dólares, lo que representó una rentabilidad de 20 veces en menos de 12 meses y una capitalización de mercado de más de 1.000 millones de dólares. Inmediatamente captó la atención de los principales medios de comunicación, animando a más inversores minoristas a operar y guardar BTC.

Y el resto es historia.

¿Una reserva de valor alternativa?

Una pregunta importante es: ¿Funciona realmente Bitcoin como reserva de valor? El oro ha sido la reserva de valor más famosa de la historia de la humanidad y todavía se considera una opción sólida para almacenar riqueza ante la incertidumbre. Muchos argumentan que Bitcoin difícilmente puede servir como una nueva reserva de valor debido a su extrema volatilidad, pero lo mismo ocurría con el oro en la década de 1740. En 1971, cuando Estados Unidos decidió dejar de vincular el dólar al oro, este metal precioso tuvo que luchar bastante para demostrar que era una reserva de valor cualificada. En 1975, por ejemplo, se produjo una caída del 24% tras el aumento del 73% de 1974. En 1982, en uno de sus mínimos históricos, el oro perdió casi dos tercios de su valor de dos años antes.

Precio de oro en la década del 70. Fuente: macrotrends.net

El Bitcoin podría perfectamente seguir ese mismo camino. Sí, hemos atravesado algunas fluctuaciones importantes, pero los datos dicen que la volatilidad está disminuyendo a medida que el valor de Bitcoin se aprecia de forma más estable.

Fuente: buybitcoinworldwide.com

Es demasiado pronto para descartar la idea de que Bitcoin se convertirá en la nueva reserva de valor. Lo que sí sabemos es que Bitcoin está en el mismo camino inicial que todas las demás reservas de valor existentes y, teniendo en cuenta su capitalización de mercado actual, queda mucho que observar hasta que el precio de Bitcoin alcance finalmente la estabilidad. Otro factor que determina el valor es el activismo social y la creciente necesidad de un sistema de pago descentralizado.

¿Cuánto de dinero de mundo está en Bitcoin?

El balance global de 2022 reportó una riqueza total de 630 billones de dólares, mientras que la capitalización de mercado de Bitcoin se situó en 319.720 millones de dólares el 31 de diciembre de 2022. Con su valor al día de hoy de 16.604,02 dólares, Bitcoin representa el 0,05% en el total de la riqueza global.

Modelos de valoración para Bitcoin

Es necesario ser capaces de expresar los futuros movimientos del precio de Bitcoin con modelos de valuación. A continuación, se muestran los dos modelos de valuación de Bitcoin más utilizados.

Stock-to-Flow

Este modelo trata Bitcoin de forma similar a los metales preciosos que históricamente han servido como diferentes reservas de valor (oro, plata y platino) debido a las siguientes razones:

• Su oferta no puede incrementarse significativa y artificialmente, de ahí su relativa escasez;

• La adquisición de estos activos lleva tiempo;

• Mantienen su valor a lo largo del tiempo.

Si consideramos Bitcoin como una reserva de valor, podemos calcular la relación entre su oferta circulante y las monedas entrantes recién acuñadas anualmente. Cuanto mayor sea el ratio, menor será la elasticidad del precio de la oferta y, en consecuencia, más valioso será.

Este modelo fue introducido por el seudónimo PlanB en 2019. Hasta ahora ha sido bastante consistente con los cambios en los precios de Bitcoin.

Fuente: lookintobitcoin.com

Valor razonable

En lugar de intentar predecir los precios de Bitcoin en el futuro, el modelo de Claude Erb (antiguo gestor de portafolios de materias primas en TCW Group) se centra en deducir el verdadero valor de Bitcoin a partir de su efecto de red, es decir, el crecimiento sobreproporcional del valor de una red en relación con el número de usuarios conectados.

Fuente: Claude Erb.

A pesar de la diferencia entre la valoración de Erb de Bitcoin y el precio de mercado, lo que merece la pena mencionar aquí es el aumento constante del valor razonable de Bitcoin desde 2010. E incluso si tenemos en cuenta estas oscilaciones, otros activos que cotizan en bolsa también experimentan variaciones en su valor razonable.

En general, se reconoce que el valor de Bitcoin está determinado por el mecanismo básico de mercado de la oferta y la demanda, al igual que otros activos establecidos. Estamos atravesando una tendencia de descentralización creciente, donde Bitcoin toma la iniciativa y se somete a pruebas de estrés para demostrar los atributos de una verdadera reserva de valor.

Los modelos de valuación aplicados al trading de futuros de Bitcoin

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