Que dit le marché de la victoire de Trump
En ce qui concerne la réunion du FOMC d'aujourd'hui, Powell doit réfléchir attentivement à la direction qu'il souhaite donner aux rendements
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Après la confirmation de la victoire électorale de Trump (et avec une probable majorité au Congrès), les marchés ont commencé à digérer la nouvelle.
Sur les marchés obligataires, le facteur majeur était une majorité au Congrès qui permettra une législation sans entrave du parti républicain. Cela — associé aux préoccupations concernant une ré-accélération de l'économie et des politiques potentiellement inflationnistes, telles que les tarifs de Trump — a fait grimper en flèche les rendements des obligations à long terme à l'échelle mondiale, mais surtout au niveau national :
En même temps, le DXY a grimpé en flèche alors que les investisseurs mondiaux anticipaient une croissance nominale plus élevée et une économie florissante aux États-Unis. Cela dit, la moitié du mouvement s'est inversée aujourd'hui parallèlement à un apaisement des rendements des obligations à long terme.
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Alors, qu'est-ce que cela signifie ? Et quelles étaient les implications pour la Fed alors qu'elle entrait dans sa réunion du FOMC aujourd'hui ?
Comme le montre Jim Bianco dans le graphique ci-dessous, cette inversion des rendements à long terme depuis la première baisse de taux de la Fed est historique :
Indépendamment de ce que fait la Fed avec le taux court (c'est-à-dire le taux des fonds fédéraux), la grande majorité de l'économie emprunte et prête sur le long terme de la courbe des rendements, comme les hypothèques.
Par conséquent, peu importe ce qui se passe avec le taux court, la flambée des rendements des obligations à long terme a resserré les conditions financières.
En ce qui concerne la réunion du FOMC d'aujourd'hui, Powell doit réfléchir attentivement à l'endroit où il souhaite tenter de guider les rendements. Il existe actuellement deux approches en évolution :
Andy Constan de Damped Spring Advisors pense que pour que les rendements baissent et, de manière contre-intuitive, assouplissent les conditions financières, la Fed devait être plus agressive aujourd'hui et potentiellement suspendre ses baisses. Selon lui, davantage de baisses de taux pourraient en fait resserrer les conditions alors que les vigilantes des obligations se manifestent et font grimper les rendements obligataires — effectuant le resserrement que la Fed refuse de faire.
De l'autre côté, Tom Lee pense que la Fed doit être encore plus accommodante. Cela s'explique par le fait qu'une grande partie de ce qui compose le prix des rendements des obligations à long terme est les attentes sur les taux courts pour
La maturité de l'obligation.Avec la réduction de 25 points de base du FOMC aujourd'hui et aucun signal d'une fin du QT, il semble probable que la Fed continuera d'attendre et d'observer comment son chemin actuel de réduction des taux se déroule et est digéré par les marchés.
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