Core Scientific, yeni AI veri merkezi sözleşmeleriyle $25-$30 milyar değerlemeyi hedefliyor: Bernstein

Araştırma ve aracı kurum Bernstein'deki analistlerle yapılan bir röportajda, Core Scientific CEO'su Adam Sullivan, Bitcoin BTC +%3.27 madencisinin AI veri merkezi hizmetleri aracılığıyla önümüzdeki birkaç yıl içinde "katlanarak" büyüyebileceğini söyledi.

Ancak bu, firmanın ilk müşterisi CoreWeave'in ötesinde gigawatt ölçeğinde AI veri merkezleri sunma yeteneğini gösterip gösteremeyeceğine bağlı. “Önümüzdeki birkaç yıl içinde 500MW veya 1GW'lık başka anlaşmalar imzalamak, bizi 2,5 milyar dolarlık bir şirket olmaktan çıkarıp potansiyel olarak 25 ila 30 milyar dolarlık bir şirket haline getiriyor,” dedi Sullivan, Bernstein analistlerine.

Eski bir yatırım bankacısı olan Sullivan, 2022 ayı piyasasında bitcoin fiyatının çöküşüyle birlikte enerji fiyatlarının yükselmesiyle başlayan Chapter 11 iflas sürecinin yaklaşık dört ay sonrasında, Nisan 2023'te şirkete katıldı. Ancak, bu yıl Ocak ayında iflastan başarıyla çıktıktan sonra, Core Scientific, toplamda 3,5 milyar dolara kadar potansiyel gelir sağlayabilecek 12 yıllık bir anlaşma imzaladı AI Hyperscaler CoreWeave ile.

Core Scientific daha önce CoreWeave ile Ethereum GPU madenciliği üzerinde çalışmıştı, ancak bu mekanizma proof-of-stake konsensüs mekanizmasına geçtikten sonra, 2023'ün sonunda firmayla dönüşüm potansiyeli hakkında yeniden görüşmelere başladı, dedi Sullivan.

Şu ana kadar, Core Scientific, CoreWeave ile üç sözleşme imzaladı ve ilk 200MW'lık anlaşmasına 70MW ve 112MW'lık anlaşmalar ekledi. Bu sözleşmeler, mevcut Core Scientific Bitcoin madencilik tesislerinin 2025 ve 2026 boyunca CoreWeave GPU'ya hazır veri merkezleri sunmak üzere dönüştürülmesi içindir. Sullivan, dönüştürülen sitelerdeki bazı Bitcoin madencilik teçhizatlarının satılabileceğini, ancak çoğunun diğer Core Scientific sitelerine yönlendirileceğini söyledi.

Core Scientific CEO'su, başka hiçbir veri merkezi şirketinin bu büyüklükte hizmet sunmadığını iddia ederken, CoreWeave anlaşması sırasında veri merkezi endüstrisinden en iyi yetenekleri de çektiğini belirtti. Firmanın kendisi için oluşturduğu niş, daha kısa zaman çizelgeleri.

“Digital Reality, Equinix, Switch veya Cyrus One gibi bazı rakiplerimizden bahsettiğimizde, onların zaman çizelgeleri size altyapı sunabilecekleri zaman açısından üç ila beş yıl gibi. Biz bu üç yıl altı kategorisinde oynuyoruz. Yani bu gerçekten bizim için oluşturduğumuz niş ve şimdi mevcut altyapı ve sitelerde, veri merkezi dünyasındaki diğer akran setinden daha hızlı bir zaman çizelgesinde teslim edebilmekle ilgili,” dedi Sullivan.

Diğer Bitcoin madencileri henüz AI hizmetlerinde rekabet edemedi

AI veri merkezleri gibi yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) hizmetlerinin çeşitlendirme fırsatlarına rağmen, Core Scientific, Sullivan'a göre, rekabet ettiği herhangi bir anlaşmada başka bir Bitcoin madencisi görmedi.

Sullivan, birkaç Bitcoin madencisinin, büyük fiber hatlar boyunca yer alan ve büyük metropol alanlarına yeterince yakın olan, HPC tarafında ilginç olan belirli sitelere sahip olduğunu söyledi. Ancak, ekiplerinin geleneksel veri merkezi deneyiminden yoksun olabileceğini, bu nedenle başarılı bir şekilde çeşitlenmek için ek yetenekleri de absorbe etmeleri gerekeceğini belirtti.

“Bence bu tezin gerçek olup olmadığı konusunda hala birçok soru var ve başka bir madencilik şirketinin gerçekten bir sözleşme imzalaması önemli,” dedi Sullivan. “En büyük endişem, uygulamada başarılı olamamaları ve bunun bize zarar vermesi. Ancak başka bir Bitcoin madencilik şirketinin HPC tarafında bir sözleşme imzalayabilmesi konusunda çok umutluyum.”

Core Scientific'in çeşitlendirme planları zaten tam hızda ilerliyor. Şirketin şu anda sözleşme yaptığı 1.2GW'nin sadece 500MW'ı Bitcoin madenciliği için, Sullivan açıkladı, çünkü bunlar HPC'ye dönüştürülebilir değil.

“Açıkçası, gelir ve brüt marjlar HPC tarafında çok daha yüksek ve ne kadar çok sözleşme imzalayabilirsek, işin uzun vadeli değeri o kadar iyi olur. Bu yüzden Bitcoin madenciliği işinin tarafında, sadece geri dönüşe odaklanıyoruz.

“Nakit üzerinde oturuyoruz,” dedi. 

“Çok iyi bir fırsat ve bizim için çok ekonomik bir şey olmadıkça yenilemelere önemli miktarda sermaye ayırmayacağız. Çipler için Block anlaşmasını imzalamamızın nedeni buydu. Şu anda, Bitcoin madenciliği tarafında üretilen tüm gelirin %20 ila %25'i yenileme veya esasen sermaye harcamalarını sürdürmeye gidiyor, bu sadece ağdaki payınızı gerçekten büyüme olmadan sürdürmek için,” diye devam etti.

Uzun vadede rekabetçi kalmak için, firmanın hedefi, tüm ayakkabı kutusu makinelerini değiştirmek yerine sadece hashboard değişiklikleri yaparak, gereksiz şasi ve PDU değişikliklerinden kaçınarak bu maliyeti azaltmaktır. “Amacımız, mümkün olan en iyi sermaye getirisiyle Bitcoin madenciliği işini yürütmek,” diye ekledi Sullivan. 

Bernstein analisti Gautam Chhugani, Bitcoin madenciliğinin esasen bir hash oranı yarışı olduğunu, hash oranı büyüme hızında yatırım yapmamanın seyrelmeye yol açtığını belirtti. Buna yanıt olarak, Sullivan, odaklarının büyük miktarda yeni altyapı inşa etmek yerine yenilemeler yoluyla hash gücünü artırmak olduğunu açıkladı. Şu anda, Teksas Pecos'ta ek 100MW için 13 milyon dolar harcama gibi bazı yeni altyapılar geliştiriyorlar, ancak genel olarak stratejileri mevcut sitelerin ekonomik verimliliğini en üst düzeye çıkarmaktır. Önümüzdeki iki yarılanma boyunca karlı operasyonlara odaklanarak ve iyi performans gösteren eski makineleri koruyarak, ağır altyapı yatırımı yapmadan güçlü nakit akışları üretmeyi hedefliyorlar.

Chhugani ayrıca, şirketin bazı Bitcoin madenciliği rakiplerinin aksine bilançosunda herhangi bir bitcoin tutmadığını belirtti. “Önümüzdeki 12 ay boyunca, HPC işinden önemli nakit akışları üretmeye başlayana kadar bir öz sermaye risk hikayesiyiz,” diye açıkladı Sullivan. “Bu yüzden şu anda, rekor düşük hash fiyatları göz önüne alındığında, nakit akışlarımızı nasıl stabilize edeceğimize odaklanıyoruz.”

Bernstein şu anda Core Scientific'i “üstün performans” olarak değerlendiriyor ve pazartesi günü piyasa kapanışında hisse senedinin 10 dolarlık değerinin %70 üzerinde, 17 dolarlık bir fiyat hedefi belirliyor.