Memahami Dampak Harga dan Slippage Harga di DeFi

Artikel ini membahas tentang dasar-dasar exchange terdesentralisasi, serta mekanisme automated market maker (AMM), dampak harga, dan slippage.

Ringkasan

- Exchange terdesentralisasi (DEX) adalah salah satu faktor kunci pendorong pertumbuhan keuangan terdesentralisasi, dan automated market maker (AMM) adalah salah satu DEX yang paling umum. Namun, AMM dapat mengalami dampak harga dan slippage.

- Dampak harga adalah efek yang ditimbulkan oleh perdagangan terhadap harga suatu aset. Efeknya sering kali sebanding dengan ukuran order.

- Slippage adalah selisih antara harga eksekusi akhir dengan harga yang diharapkan.

- DEX dan AMM terus berkembang untuk mengurangi dampak harga dan slippage.

Dari beberapa protokol pemula pada tahun 2017 hingga DeFi Summer yang bersejarah pada tahun 2020, dan dari MakerDAO yang mendahului Ethereum hingga lebih dari 2.000 protokol di lusinan chain, keuangan terdesentralisasi (DeFi) telah muncul sebagai sektor yang signifikan dalam industri blockchain dan mata uang kripto. Platform DeFi telah memperkenalkan layanan keuangan inovatif yang beroperasi tanpa adanya perantara, sehingga memberikan kontrol yang lebih besar kepada pengguna atas aset mereka dan produk keuangan yang lebih mudah diakses. Inti dari pertumbuhan DeFi adalah exchange terdesentralisasi (DEX) dan automated market maker (AMM), sejenis exchange terdesentralisasi, yang menawarkan platform bagi siapa saja untuk menukarkan aset digital secara instan melalui protokol.

DEX dan AMM

Exchange tersentralisasi (CEX) tradisional mengandalkan buku order dan mesin pencocokan untuk memfasilitasi perdagangan. Namun, entitas terpusat ini sering kali tunduk pada peraturan yang ketat. Untuk menyediakan layanan keuangan yang lebih inklusif dan otonom, maka diperkenalkanlah DEX. Dibangun di sekitar smart contract, DEX bergantung pada liquidity pool yang didanai oleh pengguna yang melakukan deposit aset digital. Sebagai timbal baliknya, para pengguna ini (liquidity provider) menerima bagian dari biaya perdagangan yang dihasilkan oleh platform.

Siapa pun bisa melakukan perdagangan dengan liquidity pool ini dengan cara melakukan deposit satu aset dan melakukan penarikan aset lainnya pada waktu yang sama. Rasio pertukaran kedua aset ini (yakni, harganya) ditentukan oleh rumus matematika, memastikan bahwa perdagangan dieksekusi secara instan dan dengan harga yang relatif adil. AMM yang populer antara lain: Uniswap, SushiSwap dan Balancer.

Constant function market maker adalah generasi pertama AMM, dengan constant product market maker (CPMM) sebagai jenis yang paling umum. AMM ini dibangun berdasarkan satu fungsi sederhana: x × y = k di mana x dan y adalah jumlah kedua aset dalam liquidity pool dan k adalah konstanta yang dapat berubah-ubah.

Sumber: Constant Function Market Makers: DeFi’s “Zero to One” Innovation | oleh Dmitriy Berenzon | Bollinger Investment Group | Medium

Fungsi sederhana ini menghasilkan sesuatu yang mirip dengan exchange berbasis buku order: membeli akan menaikkan harga aset sementara menjual akan menurunkannya. Semakin banyak Anda membeli, semakin tinggi biaya per unit, dan sebaliknya.

Tetapi CPMM bukannya tanpa kekurangan - faktanya, ada beberapa kekurangan. Secara spesifik, dampak harga dan slippage adalah dua hal yang paling jelas.

Dampak harga

Dampak harga mengacu pada perubahan harga di pasar ketika trader membeli atau menjual aset. Untuk CPMM, dampak harga ditentukan oleh ukuran perdagangan relatif terhadap ukuran liquidity pool. Perdagangan dalam jumlah besar akan memiliki dampak harga yang lebih signifikan, menyebabkan nilai kedua token menyimpang dari harga pasarnya.

Contohnya, jika seorang trader mencoba melakukan swap sejumlah besar USDT dengan ETH di liquidity pool ETH-USDT, maka harga ETH (di pool ini) akan meningkat. Hal ini terjadi karena rumus produk konstan harus tetap seimbang, dan peningkatan suplai USDT di pool harus diimbangi dengan penurunan jumlah ETH yang tersedia. Karena pool ini bersifat otomatis (automated), mereka tidak akan menyesuaikan suplai atau harga token secara proaktif. Akibatnya, tidak ada yang dapat menghentikan harga ETH di liquidity pool untuk menyimpang dari harga pasar sampai ada orang lain yang datang dan melakukan order ke arah yang berlawanan.

Slippage Harga

Slippage harga terjadi ketika harga eksekusi akhir perdagangan berbeda dari harga yang diharapkan. Dalam konteks CPMM, slippage harga sebagian besar disebabkan oleh dampak harga. Sangat memungkinkan bahwa ketika Anda mengirimkan order Anda, orang lain telah memenuhi perdagangan yang menghasilkan sejumlah dampak harga pada aset yang dibeli. Mereka bisa jadi adalah trader yang jujur atau penipu yang menemukan order Anda di mempool publik dan memutuskan bahwa akan lebih menguntungkan jika membayar biaya tambahan untuk mengirimkan order mereka sebelum Anda dan mengambil profit dari slippage Anda.

Slippage adalah masalah yang umum terjadi pada banyak DEX, terutama saat mengeksekusi perdagangan dalam jumlah besar atau memperdagangkan aset yang tidak likuid. Untuk memitigasi hal ini, pengguna dapat menetapkan toleransi slippage maksimum untuk perdagangan mereka. Jika slippage melebihi ambang batas ini, maka transaksi tidak akan dieksekusi. Namun, hal ini dapat mengakibatkan kegagalan transaksi dan peningkatan biaya gas, karena pengguna harus mengirim ulang perdagangan mereka dengan toleransi slippage yang lebih tinggi atau menunggu kondisi pasar yang lebih menguntungkan.

Kata penutup

Dampak harga dan slippage harga adalah dua pengorbanan terbesar saat memanfaatkan pengalaman perdagangan instan AMM dan DEX. Seiring dengan ekosistem DeFi yang terus berkembang, solusi lain seperti likuiditas terkonsentrasi, market maker yang proaktif (proactive market maker), dan market maker yang diformulasikan (formulated market maker) telah bermunculan dan menguji mekanisme mereka yang telah dirancang dengan cermat. Pada saat yang bersamaan, proyek-proyek seperti Sei bahkan mencoba untuk menempatkan seluruh exchange terdesentralisasi berbasis buku order pada chain.

Namun ada satu solusi sederhana yang memberikan Anda solusi terbaik dari kedua hal tersebut: Bitget dan MegaSwap Bitget. Jelajahi koleksi produk perdagangan kami yang lengkap dan nikmati pengalaman perdagangan terbaik yang dapat ditawarkan CEX, atau beralihlah ke produk MegaSwap kami untuk memperdagangkan hampir semua token yang dapat Anda bayangkan dengan harga yang paling kompetitif yang tersedia di sebagian besar DEX.

Mulai trading di MegaSwap Bitget sekarang