Стейблкоины и  нарастающая волна попыток их регулирования

Стейблкоины стали важнейшим компонентом цифровой экономики, обеспечивая мост между традиционными финансовыми системами и миром криптовалют. Эти цифровые активы предназначены для поддержания стабильной стоимости путем привязки их к резерву активов, таких как фиатные валюты, товары или другие цифровые активы. По мере того, как стейблкоины набирают обороты и признание, они привлекают внимание регулирующих органов по всему миру.

Растущая известность стейблкоинов вызвала опасения по поводу их потенциального влияния на денежно-кредитную политику, финансовую стабильность, защиту потребителей и экономику в целом. В результате регулирующие органы активно изучают способы надзора и регулирования этого быстро развивающегося сектора. В этой статье мы расскажем о непростой взаимосвязи между стейблкоинами и нарастающей волной попыток их регулирования.

Что такое стейблкоины

Прежде чем изучать последствия ужесточения регулирования, крайне важно понять основы стейблкоинов. Эти цифровые активы предлагают преимущества криптовалют, такие как скорость, безопасность, эффективность и доступность, при этом уменьшая волатильность, присущую традиционным криптовалютам, такими как биткойн или эфириум.

Стейблкоины бывают разных видов, основными типами которых являются алгоритмические стейблкоины, обеспеченные стейблкоины и гибридные модели. Обеспеченные стейблкоины подтверждены резервными активами, принадлежащими эмитенту, гарантируя, что их стоимость остается привязанной к базовому обеспечению. Алгоритмические стейблкоины, с другой стороны, полагаются на алгоритмы для поддержания стабильности цен путем корректировки спроса или предложения монеты на основе заранее определенных правил. Гибридные стейблкоины нацелены на достижение баланса между стабильностью и гибкостью, используя резервы обеспечения, а также используя алгоритмы для тонкой настройки динамики спроса и предложения на монеты.

Подробнее о том, что такое стейблкоины, читайте здесь.

Привлекательность стейблкоинов выходит за рамки их способности обеспечивать стабильность. Они способствуют эффективным трансграничным транзакциям с высокой скоростью и минимальными комиссиями, предлагают альтернативное средство сбережения во время рыночной турбулентности и расширяют возможности людей в регионах с нестабильными местными валютами. Кроме того, стейблкоины могут служить воротами для доступа людей в мир децентрализованных финансов (DeFi), позволяя пользователям участвовать в различных видах деятельности DeFi, таких как кредитование, заимствование и доходное фермерство.

Однако стейблкоины не лишены проблем и рисков. Такие вопросы, как прозрачность резервов, риски контрагентов, защита потребителей, стабильность привязки и потенциальное манипулирование рынком, вызывают обеспокоенность как у политиков, так и у участников рынка. Решение этих проблем с помощью регулирующего надзора стало неотложным приоритетом для обеспечения стабильности и целостности финансовой системы в целом.

Нарастающая волна попыток регулирования

Быстрый рост и растущая известность стейблкоинов в сочетании с недавними инцидентами, такими как крах Terra и FTX, которые оказали волновое воздействие на экономику в целом за пределами пространства DeFi, вызвали повышенное внимание со стороны правительств во всем мире.

В Соединенных Штатах регулирующие органы активно участвуют в дискуссиях вокруг стейблкоинов. Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) заняла позицию, классифицируя определенные стейблкоины, такие как Tether , как товары, и подчеркивая необходимость надзора со стороны регулирующих органов. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) также внимательно следит за стейблкоинами, чтобы определить, соответствуют ли они определению ценных бумаг, что подвергнет их дополнительной регуляции. Кроме того, Федеральная резервная система выразила обеспокоенность по поводу потенциального влияния стейблкоинов на финансовую систему и призвала к нормативной ясности и гарантиям. Некоторые законодатели даже рассматривают возможность введения специального законодательства для регулирования стейблкоинов.

Между тем, Европейский союз (ЕС) признал необходимость гармонизированного подхода к регулированию стейблкоинов. Европейская комиссия предложила всеобъемлющую нормативно-правовую базу, известную как регулирование рынков криптоактивов (MiCA). MiCA стремится установить четкие правила для эмитентов стейблкоинов, обеспечивая прозрачность, защиту инвесторов и целостность рынка. Он также вводит режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов, подвергая их строгим нормативным требованиям. Подход ЕС направлен на создание равных условий и обеспечение правовой определенности для операторов стейблкоинов в государствах-членах.

В международном масштабе регулирующие органы сотрудничают, чтобы решить проблему трансграничного характера стейблкоинов. Совет по финансовой стабильности (FSB), международный орган, состоящий из регуляторов и центральных банков, отслеживает потенциальные риски стейблкоинов для глобальной финансовой стабильности. В рекомендациях СФС подчеркивается необходимость эффективного регулирования и надзора, решения таких вопросов, как борьба с отмыванием денег (AML) и борьба с финансированием терроризма (CFT). Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) совместно с Международным валютным фондом (МВФ) и Всемирным банком также активно участвует в разработке глобальных стандартов регулирования стейблкоинов для обеспечения последовательного надзора между юрисдикциями.

Обоснование попыток регулирования

Растущий интерес со стороны регулирующих органов и попытки создать всеобъемлющие рамки для стейблкоинов проистекают из нескольких ключевых обоснований. Эти обоснования подчеркивают необходимость решения уникальных проблем, связанных со стейблкоинами, и обеспечения защиты финансовой стабильности, прав потребителей и денежного суверенитета.

Регулирующие органы руководствуются опасениями по поводу финансового контроля и стабильности, создаваемых правительствами и национальными банками. Стейблкоины, благодаря их потенциальному масштабу и принятию, могут разрушить традиционные финансовые системы и повлиять на трансмиссию денежно-кредитной политики, финансовую стабильность и контроль над национальными валютами. Учитывая их трансграничный характер и участие различных финансовых институтов и участников рынка, провал или нарушение работы стейблкоина может иметь системные последствия. Крах Terra и ее стейблкоина TerraUSD (UST) в 2022 году послужил предостережением, суровым напоминанием о потенциальных последствиях, когда стейблкоин и связанная с ним экосистема столкнутся с банкротством. Чтобы снизить эти риски, регулирующие органы стремятся внедрить механизмы надзора, требования к капиталу и системы управления рисками.

Еще одной движущей силой попыток регулирования является защита интересов потребителей. Поскольку стейблкоины часто используются в качестве средства обмена и сбережения, крайне важно защищать права потребителей, конфиденциальность и защиту данных. Регуляторы стремятся установить требования к прозрачности, стандарты раскрытия информации и механизмы для борьбы с мошенничеством, мошенничеством и киберугрозами, связанными со стейблкоинами.

Кроме того, на карту поставлен денежный суверенитет правительств из-за широкого распространения стейблкоинов. Растущее признание и использование стейблкоинов подняло вопросы об авторитете и контроле центральных банков над денежно-кредитной политикой. Стейблкоины, с их способностью функционировать в качестве средства обмена и сохранения стоимости, могут бросить вызов традиционной роли центральных банков в контроле и управлении валютой страны. В странах, где стейблкоины набирают обороты и широко используются для транзакций, влияние и контроль центральных банков над денежно-кредитной политикой могут быть подорваны. Центральные банки уже давно играют решающую роль в регулировании денежной массы, управлении инфляцией и стабилизации экономики путем внедрения инструментов денежно-кредитной политики. В то время как фактическая эффективность такой политики остается предметом споров, широкое внедрение стейблкоинов, которые работают за пределами традиционной банковской системы и не подлежат тем же правилам и надзору, потенциально может подорвать реализацию этих мер денежно-кредитной политики.

Последствия ужесточения регулирования

Ужесточение нормативного контроля над стейблкоинами имеет серьезные последствия для различных заинтересованных сторон, включая эмитентов стейблкоинов, пользователей, финансовые учреждения и более широкую финансовую экосистему.

Одним из существенных последствий ужесточения регулирования является препятствование доступу к стейблкоинам и финансовым услугам для малообеспеченных слоев населения. Одним из ключевых преимуществ стейблкоинов является их потенциал для расширения доступа к финансовым услугам путем предоставления доступа к цифровым платежам и финансовым услугам населению, не охваченному банковскими услугами и не охваченному банковскими услугами. Однако, если нормативные требования станут слишком обременительными или дорогостоящими как для эмитентов стейблкоинов, так и для пользователей, это может ограничить их способность охватить эти сообщества и отпугнуть потенциальных пользователей, препятствуя росту финансовой доступности.

Еще одним следствием является потенциальный сдвиг в конкурентной среде. Ужесточение регулирования может благоприятствовать более крупным и устоявшимся игрокам, у которых есть ресурсы и возможности для выполнения нормативных требований. Это может привести к концентрации власти и доминированию на рынке, ограничивая выход на рынок инновационных и мелких игроков, которые могут изо всех сил пытаться соблюдать нормативное бремя. Такой сценарий может задушить конкуренцию и ограничить потенциальные выгоды от разнообразной и динамичной экосистемы стейблкоинов.

Кроме того, ужесточение регулирования может создать барьеры для трансграничных транзакций и функциональной совместимости. Стейблкоины обладают потенциалом для облегчения эффективных и недорогих трансграничных транзакций, преодолевая ограничения традиционных банковских систем. Однако, если нормативные требования значительно различаются в разных юрисдикциях, это может препятствовать функциональной совместимости и препятствовать беспрепятственному движению стейблкоинов по всему миру. При этом достижение глобального консенсуса по регулированию стейблкоинов как решений для трансграничных транзакций является абсолютно сложной задачей. Эта трудность возникает из-за сочетания конфликтующих интересов, различных экономических ситуаций между странами, существующей инфраструктуры и давнего доминирования существующих систем международных переводов, таких как SWIFT.

И последнее, но не менее важное: ужесточение правил потенциально вступает в противоречие с фундаментальными принципами криптовалюты и стейблкоинов. Первоначальный дух децентрализации, конфиденциальности и дезинтермедиации, лежащий в основе этих цифровых активов, может противоречить необходимости надзора и соблюдения нормативных требований. Достижение баланса между сохранением основных ценностей криптовалюты и обеспечением соответствия нормативным требованиям станет деликатной задачей для регулирующих органов и участников отрасли.

Перспективы и заключение

Нормативно-правовая среда для стейблкоинов быстро развивается, поскольку правительства во всем мире борются с проблемами, связанными с этими цифровыми активами. Регулирующие органы активно участвуют в обсуждениях, стремясь создать всеобъемлющие рамки, которые устраняют риски, связанные со стабильностью, защитой инвесторов и денежно-кредитным суверенитетом. Несмотря на то, что они нацелены на создание надежного нормативно-правового ландшафта для стейблкоинов, достижение правильного баланса между инновациями и регулированием остается критически важным, поскольку чрезмерно обременительные правила могут подавлять инновации и сдерживать развитие этой многообещающей технологии.

Кроме того, регулирующие органы должны признать потенциальные преимущества стейблкоинов, такие как повышение финансовой доступности и эффективности трансграничных транзакций. Фактически, некоторые правительства используют возможности, предоставляемые цифровыми валютами, и активно изучают развитие цифровых валют центральных банков (CBDC) в качестве регулируемой альтернативы стейблкоинам. CBDC могут предоставить контролируемый и регулируемый вариант цифровой валюты, который сочетает в себе преимущества стейблкоинов с надзором и полномочиями центральных банков. На данный момент 11 стран официально выпустили свои собственные CBDC: Ямайка, Багамские острова, Ангилья, Сент-Китс и Невис, Монтсеррат, Антигуа и Барбуда, Доминика, Сент-Люсия и Сент-Винсент и Гренадины.

Китай принимает активные меры по разработке и продвижению собственной цифровой валюты центрального банка (CBDC), известной как цифровой юань или e-CNY. Цифровой юань приобрел значительную популярность и используется в различных секторах, включая розничную торговлю, транспорт и выплату заработной платы государственным служащим. Китай также активно взаимодействует с правительствами других стран для изучения возможности создания трансграничной платежной системы, основанной на электронном юане. Чтобы узнать больше об e-CNY и его влиянии на рынок криптовалют, нажмите здесь.

В заключение, ужесточение правил, касающихся стейблкоинов, отражает растущее признание правительствами и регулирующими органами необходимости решения уникальных проблем и рисков, связанных с этими цифровыми активами. Излишне говорить, что к внедрению CBDC и усилению регулирования следует подходить с осторожностью. Крайне важно, чтобы регулирующие органы, участники отрасли и политики сотрудничали и находили баланс, способствующий инновациям, обеспечивающий финансовую стабильность и способствующий созданию инклюзивных и устойчивых финансовых систем.

Дисклеймер: Мнения, высказанные в этой статье, носят исключительно информационный характер. Эта статья не является одобрением каких-либо обсуждаемых продуктов и услуг или советов по инвестициям, финансам или торговле. Перед принятием финансовых решений следует проконсультироваться с квалифицированными специалистами.