Mengapa Harga Bitcoin Turun di Bursa Utama

• Slippage Bitcoin melonjak selama penjualan pada 5 Agustus, terutama di bursa Jepang dan pasangan yang kurang likuid.
• Pada pasangan BTC-EUR Coinbase terjadi volatilitas ekstrem karena likuiditas yang lebih rendah dibandingkan dengan pasangan BTC-USD-nya.
• Binance.US menghadapi tantangan likuiditas, hanya memproses volume perdagangan harian sebesar $20 juta setelah gugatan SEC.

Penjualan pasar kripto minggu lalu menyebabkan slippage harga yang substansial di bursa utama, terutama mempengaruhi pasangan perdagangan Bitcoin (BTC). Menurut laporan dari Kaiko, penjualan pada 5 Agustus menyebabkan peningkatan slippage yang nyata, terutama di bursa Jepang dan pasangan perdagangan yang kurang likuid. Ini menyoroti tantangan likuiditas yang sedang berlangsung dalam pasar kripto, yang tetap menjadi perhatian meskipun ada beberapa perbaikan seiring waktu.

Slippage harga terjadi ketika harga pesanan pasar saat eksekusi berbeda dari harga yang diharapkan, berfungsi sebagai indikator kritis likuiditas pasar. Laporan Kaiko menunjukkan bahwa meskipun perbedaan dalam slippage secara bertahap berkurang, mereka tetap signifikan selama peristiwa pasar yang volatil seperti penjualan minggu lalu. Peristiwa 5 Agustus sangat berdampak, dengan slippage meningkat di berbagai bursa, menandakan tekanan likuiditas.

Misalnya, Kaiko mengamati bahwa pesanan BTC senilai $100.000 menghadapi peningkatan slippage di beberapa platform selama penjualan. Pasangan BTC-JPY di Zaif mencatat slippage tertinggi, sementara pasangan BTC-EUR di KuCoin melihat slippage melebihi 5%, peningkatan dibandingkan dengan kondisi pasar normal. 

Selain itu, pasangan yang dikutip stablecoin di platform yang biasanya likuid seperti BitMEX dan Binance US juga mengalami peningkatan slippage yang signifikan, mencerminkan dampak luas dari penurunan pasar.

Laporan tersebut juga menyoroti bahwa dampak pada likuiditas tidak seragam di seluruh bursa. Ini bervariasi di antara pasangan perdagangan yang berbeda dalam platform yang sama. Misalnya, pasangan BTC-EUR Coinbase jauh lebih kurang likuid dibandingkan dengan pasangan BTC-USD-nya. 

Perbedaan ini dapat menyebabkan volatilitas ekstrem selama periode aktivitas pasar yang meningkat. Contoh yang mencolok terjadi pada bulan Maret ketika harga pasangan BTC-EUR Coinbase menyimpang tajam dari pasar yang lebih luas, dan kedalaman pasar anjlok, memperburuk volatilitas.

Selain itu, Binance.US telah menghadapi tantangan likuiditas, dengan harga BTC di platform tersebut menyimpang dari yang ada di bursa yang lebih likuid. Masalah ini sebagian terkait dengan penurunan likuiditas setelah gugatan SEC terhadap Binance pada Juni 2023. Akibatnya, Binance.US sekarang hanya memproses volume perdagangan harian sebesar $20 juta, penurunan dramatis dari $400 juta sebelumnya pada 2023.

Konsentrasi likuiditas telah meningkat, terutama di pasar BTC-USD pada hari kerja, setelah peluncuran dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin spot (ETF) di AS. Tren ini telah memperbesar risiko ayunan harga tajam selama akhir pekan ketika tekanan pasar lebih terasa.

Selain itu, Mikybull Crypto, seorang ekonom, menunjukkan di media sosial bahwa korelasi Bitcoin dengan indeks likuiditas global tetap kuat. Dia mencatat bahwa indeks likuiditas global baru-baru ini menembus resistensi dua tahun, menunjukkan bahwa reli Bitcoin yang kuat dan besar mungkin akan segera terjadi.

Terlepas dari tantangan ini, platform kripto telah berinvestasi besar-besaran dalam infrastruktur untuk menangani volume perdagangan yang meningkat. Selama penjualan baru-baru ini, jumlah perdagangan untuk pasangan BTC-USD dan BTC-USDT mencapai rekor tertinggi di Bybit dan mendekati level pasca-kejatuhan FTX di Coinbase. Ketahanan ini menunjukkan bahwa meskipun masalah likuiditas tetap ada, infrastruktur pasar kripto berkembang untuk lebih mengelola tantangan ini.