Menganalisis logika mendasar dari penurunan pasar saat ini: gelombang deleveraging di sektor teknologi yang dipicu oleh pertumbuhan melambat NVIDIA

Abstrak : Minggu lalu, pasar aset berisiko menghadapi tekanan tertentu, terutama setelah rilis data kunci seperti pekerjaan non-pertanian AS bulan Agustus dan tingkat pengangguran pada hari Jumat, terjadi penurunan yang signifikan. Namun, dari data tersebut, meskipun tidak sesuai harapan, tidak terlalu buruk. Oleh karena itu, untuk tren harga ini, kita masih perlu mengupas lapisan demi lapisan dan melihat apa yang terjadi. Oleh karena itu, penulis merangkum logika terkait selama akhir pekan dan berbagi beberapa wawasan dengan Anda. Secara keseluruhan, alasan inti dari penurunan kali ini, di permukaan, adalah data pekerjaan non-pertanian AS "rebound kurang dari yang diharapkan", yang sampai batas tertentu memicu kekhawatiran pasar tentang resesi AS. Pada dasarnya, dengan rilis laporan keuangan Q2 NVIDIA, laju pertumbuhan kinerja melambat. Sebagai kekuatan pendorong inti dari pasar bullish ini, NVIDIA mulai membunuh valuasi. Akibatnya, modal mempercepat langkah deleveraging di sektor teknologi untuk menghindari risiko.

 

Data Pekerjaan Non-Pertanian lebih rendah dari yang diharapkan, tetapi tidak terlalu buruk

Pertama, mari kita lihat sekilas perubahan data seperti pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran, yang jatuh di pasar kripto pada hari Jumat. Jumlah pekerjaan baru di AS yang ditambahkan pada bulan Agustus meningkat sebesar 142.000, lebih tinggi dari 89.000 pada bulan Juli. Ini menunjukkan bahwa pasar kerja telah membaik, tetapi masih ada beberapa kesenjangan dengan perkiraan 165.000. Tingkat pengangguran juga menurun menjadi 4,2% dari 4,3% pada bulan Juli, yang sesuai dengan ekspektasi pasar.

 

Saya telah menganalisis dalam artikel saya sebelumnya bahwa data ini sebenarnya dapat diamati sebelumnya melalui perubahan jumlah pelamar pertama kali untuk tunjangan pengangguran dalam seminggu. Dapat dilihat bahwa pada bulan Agustus, baik jumlah pelamar pertama kali maupun jumlah pelamar berkelanjutan menunjukkan tren menurun, menunjukkan bahwa pasar kerja telah pulih dengan baik. Oleh karena itu, data pekerjaan non-pertanian jauh melebihi ekspektasi, menyebabkan kepanikan serius di pasar tentang resesi. Secara pribadi, saya mempertahankan sikap menunggu dan melihat, jadi penurunan di pasar cryptocurrency kemungkinan merupakan umpan balik terhadap siklus deleveraging sebagai pemicu.

 

Jadi mengapa data seperti itu, yang tampaknya tidak terlalu buruk, menyebabkan fluktuasi hebat di pasar cryptocurrency? Saya pikir alasan mendasarnya adalah umpan balik dari operasi deleveraging yang dipicu oleh perlambatan pertumbuhan laporan keuangan Q2 NVIDIA.

 

Laju pertumbuhan kinerja yang terus melambat tidak dapat memenuhi ekspektasi modal, dan Nvidia mulai membunuh valuasi, mempercepat deleveraging di sektor teknologi

 

Kekuatan pendorong inti dari pasar bullish ini dapat dikatakan adalah pertumbuhan sektor AI yang diwakili oleh NVIDIA. Laporan keuangan Q2 2024 dirilis pada 29 Agustus. Meskipun masih menunjukkan tren pertumbuhan, itu memicu penjualan pasar. Alasan utamanya adalah penurunan yang dipercepat dalam laju pertumbuhan EPS, yang memicu kepanikan dan pasar mulai membunuh valuasi. Berikut adalah penjelasan singkat tentang logika di baliknya. Biasanya, harga saham adalah umpan balik pasar terhadap valuasi perusahaan, dan nilai aset dievaluasi melalui berbagai data keuangan, perkiraan, dan informasi pasar. Tujuan inti dari valuasi saham adalah untuk menilai apakah sebuah perusahaan layak diinvestasikan dan apakah harga sesuai dengan potensi profitabilitas atau status asetnya. Salah satu metode valuasi yang paling dasar adalah menghitung Rasio Harga-Pendapatan (P/E Ratio) dan membandingkannya dengan tingkat rata-rata perusahaan. industri untuk menentukan apakah harga saham saat ini dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah. Metode perhitungan Rasio Harga-Pendapatan adalah dengan membagi harga saham dengan pendapatan saham AS, yaitu EPS, karena nilai inti dari saham adalah hak dividen.

 

Sebenarnya, nilai ini dapat dipahami sebagai investasi dalam saham dan mendapatkan kembali modal dalam beberapa tahun hanya berdasarkan dividen perusahaan. Biasanya, karena karakteristik pertumbuhan tinggi dari industri teknologi, pasar akan memberikan standar Rasio Harga-Pendapatan yang lebih tinggi, yang mudah dipahami karena pasar percaya bahwa dengan realisasi pertumbuhan tinggi yang berkelanjutan, pertumbuhan dividen perusahaan akan menjadi semakin cepat. Oleh karena itu, diskon pada pertumbuhan masa depan ini akan tercermin dalam toleransi pasar terhadap harga saham yang tinggi.

 

Setelah menyusun latar belakang ini, mari kita lihat masalah apa yang tercermin dalam laporan keuangan NVIDIA. Sebenarnya, intinya adalah bahwa penurunan EPS yang dipercepat telah menimbulkan kekhawatiran tentang penilaian berlebihan di pasar. Dari grafik ini, kita dapat melihat dampak ini dengan jelas. Bagian atas adalah harga saham NVIDIA, dan adalah tingkat pertumbuhan tahunan EPS. Dapat dilihat bahwa tingkat pertumbuhan EPS pada kuartal kedua menunjukkan penurunan yang signifikan dibandingkan dengan kinerja pada kuartal pertama, dan tren penurunan telah meningkat.

 

Mari kita ingat bahwa dalam enam bulan terakhir, ada diskusi luas di pasar tentang apakah harga saham NVIDIA dinilai terlalu tinggi. Setiap kali laporan keuangan kuartalan dirilis, akan ada fluktuasi harga. Namun, setiap kali NVIDIA mematahkan keraguan pasar dengan data pertumbuhan yang mengesankan dan kembali ke Rasio Harga-Pendapatan yang jauh melebihi ekspektasi. Ini telah memberikan pasar inersia berpikir tertentu. Meskipun nilai pasarnya pernah mencapai posisi pertama, harapan pertumbuhan tinggi ini masih tetap ada. Tentu saja, ini juga disebabkan oleh suku bunga yang membatasi saat ini, yang telah memberikan tekanan besar pada sebagian besar industri. Oleh karena itu, bibit pertumbuhan seperti ini jelas disukai oleh modal, dan modal memilih untuk bersatu melawan lingkungan suku bunga tinggi. Namun, kinerja pertumbuhan kali ini tampaknya tidak memenuhi harapan penguatan modal yang berkelanjutan, dan tidak menarik PE kembali ke kisaran wajar sekitar 46 seperti yang dijadwalkan, yang berarti bahwa harga saham tampaknya dinilai terlalu tinggi, sehingga pasar mulai membunuh penilaian. Oleh karena itu, dapat dilihat bahwa setelah pasar sepenuhnya mencerna informasi laporan keuangan pada 29 Agustus, harga saham NVIDIA dengan cepat jatuh setelah pembukaan pada 3 September setelah Hari Buruh AS, menyebabkan Rasio Harga-Pendapatan menyesuaikan ke sekitar 46. Namun, apakah akan ada penurunan lebih lanjut di masa depan masih tergantung pada prospek yang diberikan oleh berbagai lembaga. Saat ini, sikap semua pihak tampaknya relatif optimis, dan tidak ada informasi bearish lebih lanjut.

 

 

Dalam artikel sebelumnya, telah disebutkan bahwa yen Jepang adalah sumber dana murah di seluruh lingkungan suku bunga tinggi, serta hubungan antara industri semikonduktor Jepang dan NVIDIA. Oleh karena itu, dalam proses mendorong harga saham NVIDIA, yen Jepang adalah sumber inti dana berleverage. Dengan perkembangan pembunuhan penilaian, kita dapat melihat bahwa meskipun Bank of Japan telah berulang kali menenangkan, pasar sebenarnya telah memulai operasi deleveraging untuk menghindari risiko lagi. Mulai dari 3 September, nilai tukar USD/JPY dengan cepat mengangkat DNU dari 147 ke 142, menantang