Saham MicroStrategy dengan premi besar terhadap kepemilikan bitcoin dipertahankan oleh analis sebagai 'leverage cerdas'

Premi yang semakin meningkat di mana saham perusahaan intelijen bisnis dan pemegang bitcoin korporat MicroStrategy (kode saham: MSTR) diperdagangkan relatif terhadap nilai aset bersih (NAV) mereka bukanlah sesuatu yang perlu ditakuti, menurut Benchmark.

Saat ini pada 2,3x, premi mencapai tertinggi tiga tahun sebesar 2,7x awal bulan ini, memicu perdebatan di antara pengamat yang berpendapat bahwa saham tersebut seharusnya lebih selaras dengan kepemilikan bitcoin perusahaan. Meskipun analis tersebut setuju bahwa harga saham MicroStrategy mendapat manfaat dari apresiasi harga bitcoin, mereka melihat premi yang signifikan sebagai tidak beralasan.

Namun, analis Benchmark Mark Palmer menentang pandangan tersebut, menyoroti strategi perusahaan menggunakan utang berbiaya rendah dan pengenceran ekuitas untuk meningkatkan kepemilikan bitcoin per saham. Efek "flywheel" ini, kata analis, membuat valuasi MicroStrategy lebih dari sekadar cerminan NAV-nya. Kemampuan perusahaan untuk menghasilkan hasil majemuk pada kepemilikan bitcoinnya — yang disebut manajemen sebagai "leverage cerdas" — membedakannya dari investasi bitcoin lainnya seperti ETF, membenarkan premi saham tersebut.

Per 19 September, MicroStrategy memegang 252.220 bitcoin senilai sekitar $15,8 miliar. Perusahaan terus mengakuisisi bitcoin secara berkala selama beberapa tahun terakhir.

Palmer menekankan kinerja kuat MicroStrategy, mengutip metrik BTC Yield yang baru dibuat, yang mengukur pertumbuhan kepemilikan bitcoinnya relatif terhadap jumlah sahamnya. Perusahaan telah mencapai hasil 17,8% tahun ini, jauh melebihi tahun-tahun sebelumnya. Analis juga menunjukkan kinerja harga saham MSTR yang dramatis sejak mengadopsi strategi bitcoinnya, memperkuat kepercayaan pada pendekatan perusahaan dan menaikkan target harga menjadi $245.

Palmer mencatat harga saham perusahaan telah naik sebesar 1.600% selama empat tahun terakhir, yang melebihi pengembalian bitcoin dengan faktor 3,8x serta pengembalian S&P 500 dan Nasdaq masing-masing sebesar 22x dan 24x.

"MSTR dengan terus melakukan arbitrase antara pasar modal AS dan bitcoin serta meningkatkan bitcoin per saham selama apa yang kami antisipasi akan menjadi pasar bullish untuk cryptocurrency seharusnya dapat mendorong kenaikan harga saham tambahan selama kuartal mendatang, menurut pandangan kami," tulis Palmer dalam catatan kepada klien pada hari Jumat.

Bulan lalu, Palmer mengatakan perkembangan terbaru yang mendukung ruang kripto bahkan dapat mendorong MicroStrategy untuk mulai menghasilkan hasil dengan meminjamkan sebagian dari kepemilikan bitcoinnya. Ketua Eksekutif MicroStrategy Michael Saylor baru-baru ini mengatakan kepada analis Bernstein bahwa tujuan akhir perusahaan adalah menjadi bank bitcoin terkemuka — pada akhirnya tumbuh menjadi perusahaan bernilai triliun dolar.

Saham MicroStrategy diperdagangkan lebih tinggi lebih dari 8% menjadi $209,09 pada saat publikasi. Saham naik lebih dari 200% dalam periode tahun ini.