Seiring stablecoin mendapatkan daya tarik lebih besar, apa selanjutnya untuk 'killer use case' kripto?

Dengan stablecoin yang kini menjadi pasar senilai $177 miliar, mereka bisa dibilang telah menjadi aplikasi teknologi kripto yang paling dominan — tetapi apa yang selanjutnya untuk industri yang baru ini?

Stablecoin tidak diragukan lagi telah menemukan kecocokan pasar produk, menghasilkan lebih dari $5,1 triliun transaksi global hanya dalam paruh pertama tahun ini, menurut analis di manajer aset kripto Bitwise. Itu sebanding dengan Visa yang mencapai $6,5 triliun pada periode yang sama, dengan tambahan $3,1 triliun yang dihasilkan oleh transaksi stablecoin hanya pada kuartal ketiga.

“Kami selalu mengatakan bahwa kripto berada di ambang menemukan kasus penggunaan yang mematikan. Nah, inilah dia,” tulis Juan Leon dan Ari Bookman dari Bitwise dalam laporan hari Selasa.

Transaksi stablecoin. Gambar: Bitwise.

Leon dan Bookman menunjukkan bahwa perusahaan besar seperti PayPal kini telah meluncurkan stablecoin mereka sendiri, dengan Ripple, Revolut, dan Robinhood juga ingin ikut serta. Teknologi ini sedang dibahas di tingkat tertinggi pemerintahan, dan baru kemarin, raksasa pembayaran Stripe mengonfirmasi akuisisi senilai $1,1 miliar dari perusahaan API stablecoin Bridge — yang terbesar dalam sejarah kripto. Kesepakatan Stripe saja memvalidasi penggunaan dan pertumbuhan stablecoin sebagai kasus penggunaan yang sah untuk blockchain publik, menurut analis di firma riset dan pialang Bernstein.

“Saat stablecoin menemukan utilitas di luar kripto untuk bisnis dan perusahaan global yang memiliki transaksi lintas batas, mengabstraksi blockchain menjadi penting untuk adopsi yang lebih luas,” tulis pemimpin aset digital Bernstein, Gautam Chhugani, dalam catatan kepada klien pada hari Selasa. “Dengan demikian, pemain seperti Bridge memainkan peran penting dengan membangun perangkat lunak API untuk bisnis agar dapat mengintegrasikan pembayaran stablecoin dalam pengalaman pembayaran reguler mereka.”

Stablecoin menyediakan akses tabungan dolar AS kepada pengguna internasional, menyediakan mata uang dasar untuk perdagangan kripto, semakin terintegrasi dengan platform fintech, menyediakan jalur pembayaran lintas batas termurah, dan menjadi “sangat penting secara sistemik” — mereka kini menjadi pemegang terbesar ke-18 dari Surat Utang AS bersama dengan negara berdaulat besar, tambah Chhugani. Lima stablecoin teratas kini memegang lebih banyak Surat Utang AS daripada beberapa negara G20, seperti Korea Selatan dan Jerman, menurut analis Bitwise. Pertumbuhan stablecoin ini menciptakan permintaan baru untuk utang AS dan meningkatkan likuiditas di pasar Surat Utang AS, yang menguntungkan sistem keuangan yang lebih luas, kata mereka.

Pemegang Surat Utang AS: Stablecoin vs. pemegang asing teratas. Gambar: Bitwise.

Mengapa ini terjadi? Model bisnisnya terlalu bagus, jelas Leon dan Bookman.

Penerbit menerima dolar AS dan mengeluarkan jumlah stablecoin yang setara sebagai imbalan. Mereka kemudian menggunakan mata uang fiat tersebut untuk membeli Surat Utang AS dan aset lain yang menghasilkan hasil, mengantongi bunga. Sebagai contoh, Tether, penerbit stablecoin terbesar dengan pasokan beredar sekitar $126 miliar dalam USDT, menghasilkan lebih banyak keuntungan tahun lalu daripada raksasa manajemen aset global BlackRock, kata para analis.

Bagaimana investor dapat memanfaatkan stablecoin? 

Jelas, petunjuknya ada pada namanya, dan investor tidak akan mendapatkan keuntungan hanya dengan memegang stablecoin. Faktanya, mereka masih tunduk pada inflasi yang sama p

tekanan dari patokan fiat yang mendasarinya. Namun, mereka dapat memberikan peluang investasi dalam bentuk perusahaan publik, alternatif untuk akun pasar uang dan nilai yang terakumulasi ke jaringan yang mendasarinya, kata Leon dan Bookman.

Kompetitor terbesar Tether, penerbit USDC Circle, secara rahasia mengajukan IPO pada bulan Januari, dan perusahaan seperti Visa dan PayPal sudah mengintegrasikan stablecoin ke dalam operasi mereka untuk mendapatkan keunggulan kompetitif. Analis Bitwise mengharapkan lebih banyak bank dan pemroses pembayaran memasuki ruang ini, memberikan peluang investasi lebih lanjut dalam perusahaan publik yang terpapar potensi pertumbuhan stablecoin.

Selain itu, meskipun sebagian besar stablecoin bertindak seperti uang tunai statis, jika penerbit berbagi keuntungan dari cadangan perbendaharaan mereka sebagai bunga, mereka dapat menyaingi dana pasar uang — industri senilai $6,3 triliun — kata Leon dan Bookman. Ini akan menjadikan stablecoin sebagai opsi menarik bagi penasihat dan portofolio, dan dengan regulasi stablecoin yang sedang dibahas di Kongres, ini adalah sesuatu yang patut diperhatikan, tambah mereka.

Akhirnya, karena sebagian besar aktivitas terjadi di Ethereum, stablecoin juga dapat membantu mendorong pertumbuhan jaringan, secara tidak langsung meningkatkan harga ether sebagai peluang investasi lebih lanjut, kata analis Bitwise. Namun, itu bekerja dua arah, tentu saja, dan ether bisa menderita jika pasar stablecoin menurun.

Dengan simpanan likuid di AS bernilai sekitar $18 triliun dan stablecoin hanya mewakili 1% dari pasar itu, analis Bitwise bertanya: "Apa yang terjadi dengan pangsa pasar relatif itu jika kita melihat persetujuan skala besar dari stablecoin berbunga atau kerangka regulasi yang lebih jelas?"