Kondisi keuangan mengetat sejak The Fed menurunkan suku bunga. Mengapa?
Penting untuk melihat ekonomi secara keseluruhan dan bukan hanya suku bunga semalam yang dibicarakan oleh The Fed
Ini adalah segmen dari buletin Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkapnya, berlangganan .
Jika saya mengatakan kepada Anda bahwa sejak pemotongan suku bunga Fed sebesar 50 basis poin pada bulan September, kondisi keuangan menjadi lebih ketat (bukan lebih longgar), apakah Anda akan mempercayai saya?
Yah, itulah yang sebenarnya terjadi. Dan bagi mereka yang tidak terbiasa dengan pendapatan tetap, mungkin agak membingungkan bagaimana hal ini bisa terjadi. Jadi mari kita uraikan.
1. Kompleks suku bunga
Ketika FOMC memutuskan untuk menurunkan suku bunga, mereka sebenarnya hanya menurunkan salah satu dari banyak suku bunga yang membentuk kurva imbal hasil. Secara khusus, mereka menurunkan suku bunga antar bank semalam, yang dikenal sebagai suku bunga dana federal. Saat Anda bergerak lebih jauh dalam durasi pada kurva imbal hasil, semakin sedikit kontrol langsung yang dimiliki FOMC terhadap suku bunga tersebut, dan semakin banyak dikendalikan oleh kekuatan pasar: 
2. Dihargai untuk perlambatan agresif
Namun, FOMC dapat mencoba mempengaruhi bagian kurva dengan durasi panjang melalui panduan tentang jalur suku bunga. Melalui kombinasi panduan ini dan data ekonomi yang lemah selama musim panas, pasar kemudian bergerak untuk memperhitungkan salah satu siklus pemotongan paling agresif dalam sejarah: 
Buletin
Berlangganan Buletin Forward Guidance
Kami secara efektif dihargai untuk melihat suku bunga dana federal mencapai 3% pada paruh kedua tahun 2025. Dari penetapan harga yang agresif ini, bagian panjang dari kurva imbal hasil bergerak secara signifikan lebih rendah untuk memperhitungkan posisi yang tampak seperti resesi.
3. Pemotongan 50bps sebagai pemicu
Dari sana, Fed bergerak untuk memotong 50bps, yang hanya dihargai dengan peluang sekitar 50%. Langkah agresif ini membantu meredakan kekhawatiran bahwa Fed tertinggal dari kurva dan berisiko menyebabkan resesi jika bergerak terlalu lambat dan hanya memotong 25bps.
Dengan konteks penetapan harga yang hampir resesi di bagian panjang kurva imbal hasil — dipasangkan dengan serangan data ekonomi positif sepanjang September dan Oktober — sesuatu yang aneh terjadi.
Saat Fed memotong suku bunga dana federal sebesar 50bps, hampir setiap jatuh tempo lainnya pada kurva imbal hasil sebenarnya
y meningkat, seperti yang terlihat di bawah ini:
Jadi meskipun ada pemotongan 50bps pada suku bunga dana federal, sebagian besar kurva imbal hasil secara substansial lebih tinggi daripada sebulan yang lalu.
4. Ekonomi beroperasi pada ujung panjang
Sebagian besar pinjaman dalam ekonomi terjadi pada ujung panjang kurva imbal hasil dibandingkan dengan suku bunga pasar uang jangka pendek. Oleh karena itu, ketika harga pinjaman pada ujung panjang meningkat, kondisi keuangan umumnya mengetat. Dan dengan lonjakan terbaru dalam imbal hasil obligasi jangka panjang sejak pemotongan 50bps, kita telah melihat kondisi keuangan sebenarnya mengetat.
Premia jangka telah meningkat, mencerminkan peningkatan biaya peluang untuk meminjam pada durasi yang lebih panjang dibandingkan dengan jangka pendek:
Juga, suku bunga hipotek 30 tahun sebenarnya telah meningkat sejak pemotongan 50bps, meskipun narasi bahwa pemotongan suku bunga akan menyebabkan suku bunga hipotek lebih rendah:
Ini menyebabkan gelombang mini refinancing hipotek yang kita lihat memuncak selama minggu pemotongan FOMC. Ini telah menurun sejak itu, mengingat biaya peluang untuk refinancing menjadi kurang menarik karena suku bunga hipotek telah naik:
Dan demikianlah perjalanan kita menyelesaikan pembongkaran mekanis bagaimana, meskipun ada pemotongan suku bunga dana federal, biaya pinjaman agregat sebenarnya telah meningkat belakangan ini. Penting untuk melihat ekonomi secara luas dan bukan hanya suku bunga semalam yang dibicarakan oleh Fed.
Mulailah hari Anda dengan wawasan kripto terbaik dari David Canellis dan Katherine Ross. Berlangganan newsletter Empire.
Jelajahi persimpangan yang berkembang antara kripto, makroekonomi, kebijakan, dan keuangan dengan Ben Strack, Casey Wagner, dan Felix Jauvin. Berlangganan newsletter Forward Guidance.
Dapatkan alpha langsung di kotak masuk Anda dengan newsletter 0xResearch — sorotan pasar, grafik, ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, dan banyak lagi.
Newsletter Lightspeed adalah semua tentang Solana, di kotak masuk Anda, setiap hari. Berlangganan berita harian Solana dari Jack Kubinec dan Jeff Albus.
- Federal Reserve
- FOMC
- Forward Guidance newsletter
- Suku Bunga
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Anda mungkin juga menyukai
Ketua SEC Gary Gensler akan mundur saat Trump mengisyaratkan agenda pro-kripto
Ringkasan Cepat Gary Gensler berencana untuk meninggalkan jabatannya pada 20 Januari 2025, menurut pernyataan yang dirilis oleh agensi pada hari Kamis. Selama masa jabatannya di SEC, Gensler memimpin upaya untuk mendorong kliring sentral di pasar Treasury, menerapkan perubahan pada gaji eksekutif versus kinerja, dan melanjutkan pekerjaan untuk melindungi investor di pasar kripto.
Kontroversi $QUANT: Trader Crypto Ubah 2 SOL Menjadi $1 Juta!
Vana Dirikan Yayasan dan Umumkan Peluncuran Mainnet untuk Mempercepat Inovasi Data AI
Singkatnya Vana meluncurkan Vana Foundation dan mengungkap rencana peluncuran mainnet mendatang, menandai langkah besar menuju dimulainya era baru data milik pengguna dengan blockchain Layer 1 yang kompatibel dengan EVM.
Side Protocol Meluncurkan Tokenomics SIDE, Mengalokasikan 10% Untuk Airdrop
Singkatnya Side Protocol telah mengungkap rincian mengenai tokenomik SIDE, yang menyoroti peran token dalam perolehan nilai, biaya transaksi, staking, dan partisipasi tata kelola on-chain.
Trending
LainnyaHarga kripto
Lainnya
