Pendanaan: Mengapa kesepakatan M&A kripto meningkat

Dua minggu lalu, kami menyaksikan akuisisi terbesar dalam industri kripto hingga saat ini: raksasa pembayaran AS, Stripe, yang bernilai sekitar $70 miliar, mengakuisisi Bridge, platform pembayaran yang berfokus pada stablecoin, dengan nilai mengesankan $1,1 miliar. Memanfaatkan momentum ini, Bridge sendiri mengakuisisi Triangle awal pekan ini — platform dompet web3 sebagai layanan yang memungkinkan aplikasi untuk mengintegrasikan pengguna ke blockchain dengan mulus.

Dalam beberapa minggu dan bulan terakhir, daftar kesepakatan M&A kripto yang terkenal terus bertambah. Robinhood membeli Bitstamp seharga $200 juta, Crypto.com mengakuisisi Watchdog Capital untuk memperluas ke ekuitas, Komainu yang didukung Nomura mengakuisisi kustodian kripto yang berbasis di Singapura, Propine Holdings, Matrixport mengambil alih Crypto Finance AG dan Bitwise mengakuisisi ETC Group sambil juga memasuki perjanjian dengan Osprey Funds untuk menggabungkan dana bitcoin mereka.

Tetapi apa yang memicu kegilaan M&A ini? Campuran faktor strategis dan pasar, kata orang dalam industri kepada saya.

Yat Siu, salah satu pendiri dan ketua eksekutif Animoca Brands, melihat konsolidasi sebagai tanda kematangan pasar. "Sudah ada serangkaian M&A yang belum dipublikasikan yang kami ketahui dalam portofolio kami baik di sisi pembeli maupun penjual," kata Siu.

Lauren Stephanian, mitra umum di Pantera Capital, mengaitkan peningkatan ini dengan meningkatnya penggunaan stablecoin, yang menarik perhatian fintech sebagai metode pembayaran alternatif. "Beberapa strategis telah membangun cadangan perang dan mencari untuk menyingkirkan persaingan sebelum tumbuh terlalu besar," katanya. "Yang dibutuhkan hanyalah satu kesepakatan besar untuk memulai kegilaan M&A." Stephanian melihat kesepakatan Stripe-Bridge sebagai sinyal minat baru fintech dalam kripto.

Jack Platts, pendiri Hypersphere Ventures, bagaimanapun, mempertanyakan valuasi kesepakatan tersebut. Berdasarkan pendapatan tahunan Bridge sebesar $10 juta, "matematikanya tidak sesuai dengan valuasi miliaran [dolar]," katanya, menambahkan bahwa akuisisi tersebut bisa jadi sebagian merupakan "acqui-hire" untuk mengamankan bakat atau langkah defensif untuk menjaga pemain lain keluar dari ruang pembayaran lintas batas dan lintas mata uang. Daftar klien mengesankan Bridge, yang mencakup nama-nama seperti SpaceX, mungkin telah menambah daya tariknya, kata Platts.

Menurut Jed Breed, pendiri dan mitra umum Breed VC dan mantan kepala aset digital di Circle, model bisnis stablecoin sangat menguntungkan, menarik minat fintech di sektor ini. Dia mencatat bahwa Tether melaporkan keuntungan $7,7 miliar tahun ini saja. Breed mengatakan bahwa pemain mapan ingin memanfaatkan pengembalian substansial yang dihasilkan dengan memegang surat utang AS melalui stablecoin.

Bill Qian, ketua Cypher Capital dan mantan kepala penggalangan dana global di Binance Labs dan M&A untuk Binance, mengaitkan tren M&A yang meningkat dengan adopsi kripto yang semakin meningkat dan kejelasan regulasi, yang menurutnya membuat pemain tradisional lebih nyaman mengakuisisi startup inovatif.

Alvin Leong, manajer investasi di NGC Ventures, menunjuk pada motif strategis. Dia menyoroti akuisisi seperti pembelian Bridge oleh Stripe dan akuisisi Bitstamp oleh Robinhood sebagai contoh bagaimana lebih banyak perusahaan web2 merambah ke kripto.

Tren M&A Kripto yang Perlu Diperhatikan

Breed memprediksi konsolidasi lebih lanjut di antara protokol on-chain, terutama saat bursa terdesentralisasi (DEX) berusaha untuk memperkuat ceruk mereka di pasar yang matang. Dia percaya kesepakatan Stripe-Bridge dapat membuka jalan bagi lebih banyak merger berbasis ekuitas. Namun, karena sebagian besar investasi ventura di ruang ini masih melibatkan beberapa komponen token, kesepakatan ekuitas langsung tetap terbatas, katanya. Ketika token menjadi bagian dari campuran, menggabungkan protokol terdesentralisasi dan tanpa izin menjadi jauh lebih kompleks karena undang-undang sekuritas dan hambatan regulasi lainnya, kata Breed.

Siu mengharapkan aktivitas M&A meluas di luar layanan keuangan, dengan sektor seperti gaming dan bahkan meme

Qian memperkirakan bahwa merger akan menjadi umum di berbagai ceruk pasar seiring dengan perkembangan pasar.

Ke depan, Qian juga membayangkan gelombang besar M&A kripto, didorong oleh pematangan industri. Dia melihat teknologi pembayaran dan lisensi sebagai target penting, memungkinkan pengakuisisi memanfaatkan solusi yang siap secara regulasi dan mempercepat masuk ke pasar.

Stephanian dari Pantera mengharapkan konsolidasi dalam pembayaran, analitik, dan alat pengembang. "Saya juga melihat lebih banyak minat dari perusahaan dalam mencari tahu bagaimana akuisisi protokol dapat bekerja, jadi saya pikir kita akan mulai melihat lebih banyak kesepakatan kreatif terjadi dalam beberapa tahun ke depan," katanya.

Prediksi berani untuk 1-2 tahun ke depan

Siu memperkirakan peningkatan akuisisi saat perusahaan game besar mengejar pengembang game web3 untuk inovasi mereka "dan kami berharap itu mencapai miliaran dolar." Dia percaya tren ini akan meluas ke pemain keuangan tradisional yang mengakuisisi perusahaan web3, dengan game dan keuangan berpotongan sebagai pendorong M&A di seluruh industri.

Qian memprediksi platform perdagangan saham seperti Robinhood, Webull, dan eToro akan terus mengakuisisi lisensi kripto di berbagai yurisdiksi. Dia juga mengharapkan raksasa pembayaran global seperti Visa, Mastercard, PayPal, Square, dan Adyen dari Eropa untuk fokus akuisisi pada lisensi pembayaran stablecoin dan teknologi terkait, menandakan integrasi kripto yang lebih dalam ke dalam penawaran mereka.

Untuk berlangganan buletin gratis The Funding, klik  di sini .